被喻為投資「直通車」的滬港通四月公布後，便一石激起千層浪，港股一反「六絕」的市場傳統，由五月低位21,680點升到上周五收市的24,331點，累升2,651點，資金持續流入，刺激港匯轉強，直至上周尾段才明顯轉弱，港股出現較大幅度的調整，有市場人士認為第一浪升市有機會先告一段落，要待更多有關滬港通消息落實，才展開第二波行情，不排除近月熱炒股繼續回吐。

市場憧憬滬港通開通後，將利好港股交投。（資料圖片）

主要券商股份一覽

不過，滬港通是內地資本帳開放的重要里程，預期陸續有更多開放政策，有利於中港兩地的金融市場發展，威力不可小覷。一眾券商類股份，水漲船高，價值不可同日而語，資金狂追掃起，大小通吃，已經隱現「盲搶」的瘋態，卻無改投資者的樂觀情緒。

上周券商板塊隨市況調整而下跌，投資者不妨趁勢審視股份組合，去蕪存菁，了解板塊內各主要股份的特性及投資值博率，好作下一波開展前的部署。

港交所不宜高追

港交所（00388）是香港股票交易所的獨家經營者，享有獨家優勢。滬港通推出初期，受到投資股票數目及金額限制，成交量有限，但七月以來資金已急不及待流入香港，似為未來進入A股市場作部署，港股七月份的日均成交額由之前的570億元增至650億元，八月以來更進一步升至730億元，成交轉為活躍，港交所直接受惠。

滬港通是內地資本帳開放的第一步，容許內地投資者以個人身份直接作境外投資，海外資金可直接進入內地市場，預期啟動後，會陸續有更多開放政策推出，標誌中港兩地市場朝融合的方向走，港交所扮演的角色將更為吃重，業務前景變得亮麗。

綜合而言，港交所中短期具有四大有利股價的催化劑，包括十月的滬港通、預期滬港通下有關配額及投資產品的限制可放寬、機制延伸至涵蓋深圳交易所上市的股份以及旗下LME的收入增加等因素。

另外，近日多間大行紛紛唱好港交所，其中大摩最牛，睇215元目標價。不過，前景亮麗的預期近周已令市場瘋癲，儘管恒指於二萬五遇阻，港交所幾乎一口氣由145元樓下起步，個幾月累升逾兩成，短期超買的情況凸顯了高追的風險。

隨內地經濟回暖，滬綜指回升，上周五報2,194點，香港上市的中資券商股之中，以中信証券（06030）的市值最大，H股市值達225億元，今年首季淨利潤上升34.4%至13.1億元人民幣，另一券商海通證券（06837）其H股市值達186億元，首季盈利則下跌超過一成。

海通估值更吸引

兩間券商股作比較，海通今年預測市盈率較低，約19倍，低過中信証券的25倍。至於中國銀河（06881）的市值剛過百億元，今年預測市盈率14倍，規模較細的中州證券（01375）今年才上市，是河南省政府擁有，去年底的總資產只及中信証券的5%，故吸引力不及其他同業，六月上市價2.51元，上周收2.45元，仍然潛水。另外，國泰君安（01788）、申銀萬國（00218）及第一上海（00227）同具中資背景，在港有經營業務，有中港經營牌照，是近期熱炒股。

中證監擬下調證券公司三項風險控制指標，包括淨資本/淨資產比率，由現行的約40%下調至約20%；淨資本/負債由8%調整至4%；淨資產/負債由20%減至10%，估計此舉可令證券行業更有效利用公司的淨資本，估計可釋放淨資本500億至700億元人民幣，券商股值可重估。

滬港通是一個投資雙向的機制，啟動後，究竟是北水南調，還是南水北調，目前難以肯定，但市場成交近月趨向活躍就是不爭的事實。

信達國際呈超買

本港券商股實際為數不少，具中資背景的股份有早年被收購的海通國際（00665），但以香港為業務基地，早前公布的中期業績表現理想，半年盈利增長六成，優於預期，相信未來內地客戶的佔比可繼續提升。

至於中國信達資產（01359）旗下的信達國際（00111）過去不算活躍，現市值僅約10億元，公司早前發盈喜，預期今年上半年可虧轉盈，上周猛追落後，短期超買。