中國硬着陸憂慮減

投資是過去推動中國經濟增長的主要因素，為了要維持具吸引力的經濟增長數字，產生了不必要的投資，在地產相關行業尤其明顯。

中國的「鬼城」時有聽聞，像鋼鐵及水泥這些與房產相關的行業都面臨產能過剩問題，建築業的榮景或已接近尾聲，這當然牽動了金融體系的穩定，因為過去銀行提供了許多資金給這些行業，現在可能得吸收部分損失。

然而，這不代表投資對經濟增長的重要性將大幅下滑，因為中國正在進行城鎮化。世界銀行預估，至二○三○年，中國城市居民人數將高達10億，預期城市居民佔總人口的比重達70%。

消費潛力莫忽視

這對中國來說是一種長期結構性的變革，背後蘊藏的是龐大投資，包括地鐵、污水淨化系統、住房及學校，但這樣的投資是健康且具效率。另一項經濟增長因素是中國巨大的消費潛力，這是未來引領中國經濟增長的重要因素。

另外，利率自由化將使得人民存款收入增加，消費者也同樣受惠。消費動力增長將能支持中國未來幾年達到7至7.5%增長率。

雖然近來較少被提及，但不良貸款及銀行理財產品的問題仍是需要觀察的重點，影子銀行對金融體系的影響也將引導投資者情緒，市場預估第三季將有1萬億元人民幣的信託產品到期，所幸是中國擁有龐大的外匯儲備及巨額貿易盈餘，充足的資本已足以應付。

此外，部分大型銀行採取預先防範的措施，像重新調整資本結構、發行特別股或增資，形成系統性問題的可能性並不高。

現屆領導人正積極進行社會及經濟改革，未來利率自由化是勢在必行的一項，這可改善投資的品質，因為長期被人為壓制的利率，助長了過度投資的現象，中國未來將會面臨利率上升的壓力，債市投資者可通過其他管道來參與中國的經濟增長。