Fundman睇市：電訊股 買貨唔使急

耶倫女士今、明兩晚會出席國會聽證會，預期又會「放鴿」，美股有機會借勢挾高，另外亦要睇住美國多隻銀行股同科技股派成績表，受關連最大的是兩隻重磅股滙控（00005）及騰訊（00700）。華爾街大行頻被罰錢，業績不受看好；明日亦係內地公布上半年GDP日子，所以估計今個禮拜個市會較為波動。

滬港通下月首試聯網，市場又大炒AH折讓，不計已停牌之洛陽玻璃（01108）及南京熊貓（00553），只有山東墨龍（00568）同浙江世寶（01057）仍然折讓超過50%，但兩隻都係深圳上市公司；換言之，全部滬港通相關股，折讓已經大幅收窄，但要炒折讓仲有大把空間，問題是此類二三線H股估值高過龍頭股幾倍，是否買得落手？

國企重組可成焦點

世界盃終於落幕，可以專心炒股，捧盃的德國最煞食是打整體戰，原因是大半隊波來自拜仁，同上屆冠軍西班牙倚重巴塞班底有異曲同工之妙，而巴西及阿根廷等球星要分散到各國搵食，自難收合拍之效。但由球會代為培訓國家隊首要條件是財雄勢大，呢一招中國亦開始領悟，所說的是廣州恒大，去年網羅全國球星，結果一舉奪得亞洲冠軍盃，今年更獲阿里巴巴入股，可謂如虎添翼。

由體育代入經濟，即是所謂拳頭企業，最佳例子是南韓三星，有國家全力支持。中國鼓勵企業兼併重組，目的亦是集中火力放在精英企業，使其可以在國際間競爭。今年搞國企重組之其一重心是混合所有制，希望結合國企的背景優勢及民企的管理效率，有傳參與企業名單將於今日公布，以現時借消息炒作的風氣，投機者要特別留意。

中通服毛利或受壓

就以三大電訊商聯手打造「鐵塔」為例子，消息早已廣為流傳，但三股昨仍顯著上揚，最奇怪是電訊設備股都陪升。合資建「鐵塔」，目的是幫電訊商慳錢，主要是節省興建及購買基站設備之開支，故電訊商之得屬設備商之失，但昨見中興（00763）及京信（02342）等照升如儀，最厲害是中通服（00552）升近8%，原因是其與母公司中電信（00728）有非競爭協議，意味未來在鐵塔項目競投時，若條款相同，中通服將是優先選擇。

不過，高盛認為對中通服短期有溫和負面影響，因來自私人企業的競爭加大以及毛利率可能受壓，而渣打則認為集團可望進一步提高市場份額。但無論是正面抑或是負面，總之來日方長，毋須心急追貨。

至於聯通（00762）及中電信則獲大行看好受益多於中移（00941），一來兩股對資本支出較為敏感，二來共享同一基建，等於服務質素差距收窄。

另外，投資者亦要密切關注削減行銷費用及招收虛擬網絡商此兩項敏感消息，對聯通及中電信而言，虛擬網絡商等同收多個分銷商，所以中電信相當積極，現已與26家企業簽訂轉售協議，反而中移會覺得多隻香爐多隻鬼。好快又到中期成績表，中移及中通服業績打定輸數，就算想買都等埋業績才等執平貨。