執筆之時創興銀行（01111）的收市價為14.78元，根據集團二○一三年的年度財務報告，每股資產淨值為17.77元，扣除末期股息0.33元以及特別股息4.5195元之後，每股資產淨值調整至12.92元，表示現價市帳率大約為1.14倍。

當越秀企業決定以每股35.69元，相當於2.01倍市帳率，收購3.2625億股創興銀行（佔75%創興銀行股權），並維持其上市地位時，應該估計到交易完成後創興銀行的股價會大幅回落至遠低於兩倍市帳率，也表示越秀企業應該估計到交易完成後，所持的75%創興銀行股權按市價入帳，會錄得巨額帳面虧損。

跟大股東分享成果

事實上，按目前創興銀行的市價，即使計及末期股息和特別股息，已經較當初收購價大跌52%。然而，越秀企業仍然落實收購行動，這就是以經營者心態看待投資，而非單純看手持股票市價與買入價的差別。普通散戶不需要像投資大戶被迫以高價去搶上市公司的控股權，但卻可以像大股東一樣分享經營生意的成果，因此，靈活是小投資者的優勢。

經營生意成果的其中一個體現方式就是股息。目前筆者正努力研究一些股息率不低於5.5厘，而且有穩定派息紀錄的股票。

筆者於二○○九年五月十日的網誌，推介九龍建業（00034），當時集團因為金融海嘯導致股票組合和衍生工具合約等財務投資，錄得37.3億元巨額虧損，股價曾大跌至4.85元，如果一直持有至今，共收取股息每股2.92元，以現價9.33元計算，總回報率有152.60%。

九建派息穩 9元買

筆者認為現價的九龍建業仍然有吸引力。過去兩年集團每年每股均派息0.57元，表示歷史股息率有6.1厘。集團主業務是在香港和內地從事物業發展及投資，以及透過持有73.4%股權的保利達，在澳門從事物業發展及投資，以及能源等業務。集團每股資產淨值為19.34元，現價市帳率為0.48倍。

集團持有的旗艦投資物業為旺角的始創中心，總樓面面積有45,891平方米及124個停車位，二○一三年為集團提供租金收入高達2.7億元。

此外，集團於香港的土地儲備為285,000平方米，主要發展項目包括清水灣道、西營盤、加多近山住宅及商業項目，以及麥花臣匯等，集團於內地的土地儲備高達4,497,000平方米，主要發展項目遍及瀋陽、無錫、中山和惠州等地區。附屬公司保利達於澳門的土地儲備達到526,000平方米。

集團的缺點包括附屬公司保利達於哈薩克斯坦的石油業務，二○一三年錄得虧損3.47億元，以及銀行借貸淨額達到45.72億元，二○一三年財務成本達到1.02億元，相當於整年總租金收入3.12億元被蠶食了32.7%。總括來講，九龍建業派息穩定，較理想的買入價為9元或以下。

市場先生