摩根大通發表研究報告指，桑德國際（00967）股價自三月高位已下跌近兩成，跑輸同期大市表現，主要由於受發CB（可換股債券）的攤薄效應影響。不過，該行認為目前所有CB已被行使，不穩定因素消除，且公司股價有潛在向上的催化劑，包括獲得新的BOT項目、更低的融資成本及政府推出扶持污水處理行業的利好政策，故將其評級由「中性」上調至「增持」，目標價9元。

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該行認為，桑德的CB獲持有人全數轉換為股權，此舉不但可令其負債比率由15%降至9%，而且為公司今年節省3,600萬元人民幣的利息支出。

該行將公司一四至一六年每股盈測分別上調5%、16%及42%，以反映更低的財務成本及較高的EPC業務收入增長，並認為公司現價相當於一五年市盈率12倍，較同業平均17倍更為吸引。在內地水務板塊中，該行首選為光大國際（00257），桑德則為次選。