市場對人民幣匯率前所未有地關注，因為兩個多月來的貶值，兌美元的價格回到一三年初水平，不僅改變了單邊升值預期，也遏制套利活動及熱錢再湧入中國。

匯率作為人民幣的外在價值，變化與波動的因素是多方面的，而更重要是涉及國與國的利益關係調整。人民幣匯率正由計劃管制向市場化轉型，而國際貨幣體系則是美元主導，市場對人民幣匯率的決定作用很弱，增加了中國央行權衡利益關係的難度。

我認為人民幣匯率的變化波動，中國央行考量的基點有以下幾方面。首先，十八屆三中全會確立了金融改革的主要任務，是利率市場化及人民幣匯率形成機制市場化改革。目前匯率形成機制市場化改革滯後，不僅嚴重影響人民幣國際化進​​程，也讓投機者輕易套利。改變單邊升值的態勢，是匯率形成機制市場化改革的第一步。

改變單邊升值預期

其次，自從○五年匯率制度改革以來，長期單邊升值引發了一系列嚴重經濟問題，大量熱錢湧入推高中國的資產價格，吹大房地產泡沫。因此，未來人民幣匯率變化，不僅着眼於經濟基本面，還要調整不合理的利益格局。

第三，人民幣國際化是長期發展戰略，而外國投資者肯定不願意持有一種長期貶值的貨幣，因此央行會創造一個人民幣匯率基本穩定與靈活變化的市場環境，但不會成為任由國際熱錢套利的工具。

最後，人民幣匯率變化與波動的三性原則（即主動性、漸進性及可控性）暫時不會改變，並循序漸進地推動人民幣匯率市場化改革。

當然，對於人民幣匯率市場化改革如此複雜的環境，央行面對的最大問題，還在於加快匯率形成機制市場化改革的步伐，切實地提高市場在匯率形成的作用。這不僅在於擴大匯率浮動幅度，更要重新審視近年匯改嚴重滯後的根源，重新確立市場制度基礎。