李寧（02331）去年全年虧損雖收窄至3.91億元（人民幣．下同），每股虧損亦收窄至29.91分，不派息，但仍遜市場預期。執行主席李寧直言：「看不到需求上升，好多店仍在打折……」。該股昨日最多跌6.54%，收報仍跌5.87%，為昨日跌勢最深的體育用品股。

李寧（中）指，今年體品零售仍有挑戰。右為李寧副主席兼代理行政總裁金珍君。

李寧去年業績仍弱

李寧去年營運數據

李寧昨日逆市下跌

分析員指，李寧去年下半年虧損未見好轉，管理層亦未敢明言今年將復甦，相信業務轉型實績有待反映，而今年可能仍有10%舊貨要撥備，財務壓力問題屬隱憂。

公司對今年體育用品行業復甦的看法與同行口徑不一。李寧坦言：「行業目前仍面臨大挑戰，同質化問題根本沒改善，產品需求亦看不到上升，很多店仍在打折……」。

不過，副主席兼代理行政總裁金珍君強調，去年下半年公司新產品銷售已見改善，按年增約5%，新品佔渠道庫存的佔比亦回升至一一年水平，毛利率水平更升達44.5%，新開自營店亦令現金流改善。

推廣開支遠超同行

對於下半年虧損按半年擴大，金珍君解釋，公司去年減省成本約20.09億元，其中約6.37億元資源用於投資新營運平台、加強研發及推廣品牌。

他說：「如果現在不管投入、不管廣告及品牌，公司即時有數億元，可以很快有盈利」，但集團希望做好品牌及持續發展潛力，因此去年廣告及市場推廣開支佔收入比率達24.2%，較一二年同期19.6%增加，亦高於同行近一倍。

金珍君指，財務指標非今年關注點，要繼續變革解決舊庫存等，料相關影響對今年財務表現衝擊有限，但仍有10至20%能力較弱的渠道夥伴有一定風險，約10%舊庫存因高價而難以清除。經銷商因支付過去應收帳款而耗用發展資金，故經銷商或需對外融資以提高營運資本，並擴展銷售渠道。

10%舊貨料今年撥備

分析員指，李寧去年累計存貨撥備仍有約3.82億元，今年可能仍有10%舊貨要撥備，加上自營店、品牌推廣又要繼續投資，同時電子商貿競爭搶了不少低端價位產品生意，所以管理層對公司復甦較其他體育用品股保守，實際開支未知會否再對公司形成壓力。

早前有同業指已超越李寧公司的市場地位，李寧則指不重要，因為集團仍在改革中，還需要一、兩年以提高創新能力及優化渠道。