在賭人民幣單邊升值的衍生產品中，目標人民幣可贖回遠期合約（TRF）最為人熟悉，有投行估計以TRF合約對賭的人民幣規模介乎1,500億至3,500億美元，而投資者大多為機構投資者。不過，據內地傳媒指，TRF投資者中不乏內地大戶，一手槓桿兩至三倍的TRF入場費為10萬美元，部分投資者已虧損一半以上。

據大行駐港交易員指，由於在本港大部分TRF的成本區間介乎1美元兌6.15至6.20元，若跌穿這個價位，投資者將被銀行勒令拿出更多保證金或被斬倉，故投資者被迫買入美元補倉。

觸發高息債拆倉潮

另一種人民幣套利方式以對沖基金較常使用，今年初不少對沖基金投資內房高息美元債，基金然後會以這類內房債作抵押品購入TRF，一方面可收內房債高息回報，亦可押注人民幣升值。

但隨着人民幣貶值及內地多次傳出內房債違約，引發內房美元債拆倉潮。有中資行交易員表示，上周三及周四拆倉情況集中於高息債，但比去年六月未算惡劣。