《聖經》撒母耳記提到，大衞王的兒子因受到上帝的懲罰而得了重病，大衞王為救兒子禁食懇求上帝，而且終夜躺在內室的地上。到了第七日，大衞王的兒子死了。他的臣僕不敢告訴他兒子的死訊，因為他們認為，孩子還活着的時候，大衞王尚且不肯聽勸告，若知道孩子死了，一定會更加憂傷。大衞王聽到臣僕彼此低聲說話，就知道孩子死了。

但出乎意料的是，大衞王馬上從地上起來，沐浴及換了衣裳，然後吩咐僕人擺飯給他吃。臣僕不解便問大衞王，孩子活着的時候你禁食哭泣，孩子死了你倒起來吃飯？大衞王說，孩子還活着的時候，我禁食哭泣或者可以令上帝憐恤，使孩子不用死。但如今孩子已經死了，我再禁食憂傷也無補於事。

現實世界的股市心態也是如此，投資者對預期可能發生的壞消息，其恐懼往往反應過度，甚至超過壞消息本身應有的影響。不過，當壞消息被證實或成為事實時，股價卻可能報復性回升。筆者去年提到，內地推行股票發行註冊制改革，暫停一年多的新股發行可能會重啟，短期對內地A股形成一定程度的衝擊。不過，隨着A股IPO成為既定事實，筆者相信對A股帶來的負面影響反而可以漸漸消退。

爪哇控股仍然抵買

筆者於○九年六月份推介了幾隻資產折讓股，包括永安國際（00289）（當時股價為8.4元）、廖創興企業（00194）（當時股價為5.58元）和爪哇控股（00251）（當時股價為3.4元），永安國際和廖創興企業至今總回報率都有1.97倍，唯獨爪哇控股只有43.8%，股價非常落後，但也表示上周收報4.4元的爪哇控股仍然抵買。

按爪哇控股截至今年六月底的業績，集團股東資產淨值為112.7億元或每股16.77元，相比○九年推介時的每股資產淨值9.63元升值了74%，PB（市帳率）因而由當日的0.35倍下降至0.26倍。

火炭項目令人憧憬

集團持有現金和銀行存款為22.66億元或每股3.37元，但有銀行借貸33.54億元，因此債務淨額為10.88億元。集團的主要資產包括位於灣仔的大新金融中心，為集團旗艦物業及總部所在地，逾40萬呎甲級商業樓面面積，包括33層寫字樓和164個停車位以及零售商舖。此外，位於銅鑼灣共有263間客房及套房的皇冠假日酒店。中國內地則持有位於成都市的中環廣場和新世紀廣場，以及廣州市的西門口廣場。集團於內地還有多個物業發展項目。

但最令人有期望的是本港的火炭項目，將興建4幢高35至43層住宅物業及購物商場，總樓面面積逾83萬平方呎，如果以每平方呎10,000元估值，表示火炭項目價值超過83億元，但不明朗因素包括補地價金額和如何為該項目融資。爪哇控股現金水平不算充裕，但股價對資產折讓巨大，為投機升值提供空間。