美國何時加息愈估愈遲，有的分析估到一七年，意味着仍享多年超低息。注意，這只是市場的分析意見，並不是美聯儲實牙實齒的承諾。美聯儲的確「製造」較長低息期的前瞻，指引市場預期，但不可忘記，其實實在在指明了啟動加息的條件，如果預設的條件出現，加息是會起跑的。可以說，時點模糊、前提明確，目前加息吹的是無定向風，不排除提早加息的可能。

因為愈來愈確定的是，美國經濟復甦的步子愈來愈穩。許多零碎的數據指標不提，當中被視為退市重要依據的失業率，漸見明朗的改善勢頭。較早前更有說法，美聯儲超低息兩個前提，失業率達標水平可能再調低以利維持低息，轉而專注通脹達標，顯然是針對兩個前提拉開差距，失業率將較快達標，而通脹姍姍遲來，擾亂啟動加息的預期。

美國目前雖經數度大幅量寬，始終通脹不現，以致憂通縮多於憂通脹，是因為美國民眾消費大不如前。然而情況並非一成不變，影響消費走勢的有三項變數：一是經濟保持復甦的態勢，可增強消費信心；二是就業得到改善將增加民眾收入，有助提高消費意欲；三是房屋市場轉趨穩好，加上股市做好，可強化財富效應推動消費。一旦消費升溫，通脹攀高不遠，加息隨之啟動，則是環環相扣的反應。

三項變數雖然不是一蹴而就，但經濟復甦逐漸走好，就業形勢正在改善，房屋市場日漸升溫，這些勢頭都出現了，就看其如何得以延續。實際上，日前費城聯儲銀行行長普洛塞曾警告，聯儲局在結束寬鬆政策方面面臨嚴峻挑戰，可能不得不提前調升短期利率，早於許多市場人士預期。從中揭示提前加息結束寬鬆，存在來自市場的壓力。

站在香港角度關注加息起跑，是因為在聯匯制度下，美息走向牽動港息。然而，在市場主流不預期美國加息之際，港府官員放出風聲：香港隨時快過美國加息！這是意欲指明，本港資產價格（主要是樓價）將受影響。說法雖有口術嫌疑，但並非一味靠嚇，所謂「快過美國加息」，主要是拆息升推高按揭利率，可能打壓樓價。

首先加息的預期轉強，可以產生防範性收水效應；其次內地錢荒導致緊縮，亦間接影響本港借貸利率趨高；最終具決定性的是資金流向，現時本港保持低息睇兩個相關條件，一是美息續低企，二是資金仍充裕。即使美息低企，只要資金流走，拆息就會抽高。當前資金流向的預判，恰是資金會從新興市場流向發達經濟體，香港不無資金流出之憂。

較早前，金管局引用美聯儲九四年二月展開加息周期，息率一年內上調了三厘，十年期債息由五厘八急升至八厘，對港息造成急升的影響，意在說明加息起跑後，有行得很快的可能性，殺傷力來得很快。這個暗示性警告，看起來兌現機會甚低，但不是絕對沒有。對美國低息政策由樂觀變謹慎，對息率轉向預期留有餘地，顯然沒甚麼壞處。