醫藥股板塊教你做睇檢

三中全會推出改善醫療福利政策，帶動資金流入醫藥股板塊，炒賣「鑊氣」重現。再者，內地人口老化以及二胎政策底下，醫療基礎市場勢將開放，多項利好因素將有利醫藥股投資前景。然而，醫藥板塊可分上、中、下游，投資者必須全方位深入了解，才可盡握醫藥股「錢景」。

投資者必須全方位深入了解醫藥板塊，才可盡握醫藥股「錢景」。

凱基證券鄺民彬看好上游醫藥製造商前景。

部分醫藥股表現

製藥股：四環涵蓋廣看俏

四環醫藥（00460）為內地醫院處方藥市場位列第八的領先製藥企業，亦為全國最大型心腦血管處方藥物供貨商，年初至今升92.3%，其產品組合由獨家產品和專利產品組成，涵蓋心腦血管、中樞神經系統、抗感染、新陳代謝及癌症等中國五大醫療領域。由於其業務主打處方藥，前景可看高一線。

另外，臨近年尾仍有一隻製藥股趕及尾班車，主要從事治療腎病的口服中成藥製藥的康臣葯業（01681）已展開招股，招股價每股3.63至4.36元，入場費約4,403元，最高集資逾10億元，並於本月十九日上市，相信將受到散戶「入飛」追捧。

官方數據指，醫藥銷售總額於○八年至一二年的複合年增長率為24.2%，預計一二至一六年維持約20.2%增速，預期一六年銷售總額將較○八年增近四倍。

去年內地三大醫藥分銷商為國藥控股（01099）、上海醫藥（02607）、及華潤醫藥集團，合計收益佔醫藥分銷市場總收益約28.8%。

比較年內表現，微升2.6%的國藥表現較遜；兼備製藥業務的上海醫藥期內則升25%。至於近期上市、從事內地處方藥分銷的新銳醫藥（08180），昨日股價相對配售價仍維持逾三倍升幅。

內地加快公立醫院改革、鼓勵民營資本進入醫療領域等利好消息不斷，頓令醫院概念股成近日市場焦點。

現時業務涉及內地醫院投資或管理的在港上市企業，包括復星醫藥（02196）、金衛醫療（00801）、羅欣藥業（08058）、康健國際（03886）等，而它們本身也有其他醫療或藥業相關收益。至於純醫院業務，則有半新股鳳凰醫療（01515）、早前完成分拆的華夏醫療（08143）。

以近期熱炒的鳳凰醫療為例，上市首日升逾35%後續有追捧，上市至今累升近67%。截至今年六月底，其醫院網絡集中於北京西部及西南部，管理及營運共11家綜合醫院、1家中醫院、及28家社區診所，集資後預期可進一步擴充醫院網絡。

此外，該集團以招股價上限7.38元定價，相當於明年預測市盈率約二十五倍，股價升至現水平估值不算低。

在港上市的醫藥相關股份眾多，大致可分為上游（醫藥製造商）、中游（醫藥分銷商）、下游（醫院、醫療機構、零售藥店、終端消費者等）三個細領域。

對此，凱基證券亞洲營運總裁鄺民彬相對看好上游製造商前景，如研發心腦血管藥的四環醫藥、研發高端醫療器械的微創醫療等，尤其產品愈專門獨特、屬處方藥，企業愈易維持較高的邊際利潤，建議投資者可候低吸納。

他續指，中游分銷商的邊際利潤可能較低，投資者應揀選業務分散、網絡廣泛的大型企業，如國藥。

隨着內地人對醫療、護理的需求趨增，下游的醫院股前景不俗，只是近期鳳凰醫療稍見「炒過龍」，高追風險較大。總括而言，他看好醫藥股明年表現，部分小型醫藥股或因盈利狀況不穩而令股價大起大落。