筆者於九月曾以化妝品股莎莎國際（00178）、卓悅控股（00653）及歐舒丹（00973）為分析對象，近月三家企業均公布其銷售數字或業績，其中莎莎及卓悅均錄得增長。

截至九月底止中期業績，莎莎營業額及盈利分別按年上升15.5%及26.7%，至38.99億元及3.57億元；而卓悅截至六月底止中期業績，營業額及盈利分別按年上升9.30%及47%至14.34億元及1.25億元。

不過，同樣從事零售化妝為主的歐舒丹業績表現不如理想，或許與利好本地化妝股的三大主因，包括定位、市場及匯兌因素不一所致。

歐舒丹近年來建立天然有機成分產品為品牌組合，市場認受性明顯改善；惟於開拓市場及匯兌表現不濟，日本市場的比重雖下跌至17.2%，惟佔比仍屬最大市場，由於該區銷售額下跌及同店銷售出現負增長，對整體業績影響明顯。雖然集團積極開拓中國及俄羅斯市場，惟兩地表現波動；匯兌風險上，日圓貶值及歐元升值，均對集團產生負面影響。

綜合而言，未來營運風險以歐舒丹較為不明朗。而莎莎及卓悅由於其本年預計市盈率分別約為25.5倍及18倍，估值較高，故可繼續持有，目標分別為9.5元及1.85元；反之未持貨者，由於水位不多，不建議現水平沾手。