短期走勢愈來愈混沌，周一晚美股頂住幾隻大股，令指數表現並非太差，可是大部分早前動力澎湃的增長概念股，回吐幅度都甚大，奇虎業績無特別差之處，也照跌一成，帶動整個中國互聯網板塊下跌，氣氛相當恐怖。

港股方面卻相對鎮定，而且在MSCI轉換股份影響之下，指數表現已經不俗，假如撇開美股外強中乾的勢頭，毫無疑問是應該睇好，但全世界睇好，向上向下的機會似乎又降至五五波，所以策略上惟有是降低風險。

人幣升值未必得益

今次降低風險的意思，是增加現金比重，而不是嘜實指數表現，始終自己是管理對沖基金，並非跟蹤指數的長倉基金。市場走勢不會永遠都是清晰可見，偶爾一定有較難預測的日子，便不妨離場暫避。

暫時未有特別點子，便不如分享最近公司探訪的體驗。最近一個大主題，是人民幣升值概念股，剛剛去見過一家公司，在海外採購內地銷售，理論上正好得益，負責人卻好意提醒，當一個行業所有參與者都受惠於人民幣升值這個因素，而本身產能其實依然過剩，大家都處於一個相同的起步點，可以利用人民幣升值帶來的得益，來回饋顧客，即是公司受惠程度相當有限，又或只是一個短時間的效應而已。

其實作為投資者，很多時候都會將複雜事情簡單化，將一個元素就當作是生意的關鍵，而忽略了其他千絲萬縷。如果真的要找出人民幣受惠股，先決條件是公司要在行業競爭中處於優勢，譬如成功差異化，那麼公司才有能力將人民幣升值的好處轉化成盈利，而不是變成優惠顧客的額外折扣，所以歸根究柢，找出好公司是更加重要。