網龍賣「靈魂」高位散水

網龍持57%股權

網龍公布，周一（十五日）與百度訂立諒解備忘錄，建議出售旗下91無綫予對方，91無綫的整體購買價為19億美元，持有其57.41%股權的網龍將獲得10.9億美元，相當於每股約28.97元，遠高於網龍昨日收市19.04元。據悉，若交易完成，網龍每股淨現金將為15.64元。是次將為百度有史以來對外公布的最大宗收購。

諒解備忘錄規定，百度需向網龍支付終止費5,000萬美元。若持有91無綫超過10%股權的股東於八月十四日前不接納百度收購，終止費將退還予百度。

將考慮派特別息

網龍原計劃將91無綫分拆到創業板上市，但公司在昨日公告中指，若交易完成，分拆上市的建議將不再有效。網龍管理層昨日在投資者簡報時指出，若91無綫獲百度成功全購，公司將考慮派特別息。

京華山一分析員譚思晉認為，網龍股價昨暴跌，主要因為投資者原本憧憬91無綫分拆上市後派發獲派股份，雖然網龍交易後擬派特別股息或回購，但現時情況變得不明朗，加上網龍在出售91無綫後，已變成一間「三線網遊公司」，餘下業務增長潛力有限。

小股東恐無着數

他又指，百度給出的估值「好貴」，主要因為百度與91無綫有協同效應，惟若分拆上市，估值可能會較低，是次交易估值如此高，對網龍大股東及91無綫股東有利，但小股東則「無着數」。根據資料，去年八月，網龍財務總監胡澤民指，91無綫估值為1.15億美元，以此計算，升值幅度高達15.52倍！

值得留意的是，網龍披露，91無綫已於一一年底至今年初引入兩批投資者，當中包括電盈（00008）主席李澤楷及「紅籌之父」梁伯韜等「星級投資者」，按其各自持股量計，只要少數「星級投資者」對交易不滿，已可觸及上述的10%門檻，令交易終止。