昨日談到匯源果汁（01886）以總價約49億港元（約合39億元人民幣），向主席朱新禮全面收購主要原材料供應商匯源產業控股。以後者一二年度除稅後合併純利為3.58億元人民幣（約合4.64億港元）計，今次的收購代價相當於約10.6倍往績市盈率。和其他類近的過往交易比較，如亞洲果業（00073）在一○年十月以12.6倍市盈率收購果香園食品，匯源今次收購的作價算是合理。

發新股勢攤薄盈利

不過，收購代價的其中15億港元，是由匯源果汁承擔匯源產業控股旗下一家附屬公司的債務，餘下的34億港元代價將由匯源發行4.47億股新股及6.55億股可換股優先股予匯源產業控股來支付。因此，今次收購會增加匯源的負債水平。

截至去年底，集團之未償還銀行借貸合共29.83億元人民幣及未償付可換股債券合共7.79億元，負債比率為71.2%。另外，發行4.47億股新股進行收購及6.55億股可換股優先股如全數獲行使，將使發行股數擴大約75%，對每股盈利產生攤薄效應。