韻錢證路：中石化 可候回調吸納

日前國家發改委公布調整成品油定價機制，將過往成品油調價周期從二十二個工作日縮短為十個工作日，並取消平均價格波動4%的幅度限制。經過是次調整後，成品油定價頻率加快，調價時間及方式更具透明度，由於此舉將令內地油價更能迅捷地反映國際市場油價變化，故在三大油企中，以下游業務佔比最重的中石化（00386）最能受惠。

至於未來盈利增長情況，筆者亦認為本年中石化為市場帶來驚喜的機會最大。中石化於二月公布配股集資後，對外購入資產步伐不斷，首先於二月底時購美國天然氣生產商切薩皮克部分油氣資產50%權益，近日亦宣布與母公司成立合營公司，而該合營公司將向中石化母公司購入三項油氣資產，相關收購料有助提升中石化油氣的儲量及產量，並進一步提升集團的盈利及其資產淨值。加上令集團業績倒退的煉油業務，於去年下半年已成功扭虧為盈。在上述改革下，煉油業務於未來日子能持續為集團帶來正面貢獻。

估值上，中石化、中海油（00883）及中石油（00857）本年預計市盈率分別約為8.3倍、8.4倍及10.5倍，而其本年預計市帳率分別約為1.1倍、1.7倍及1.3倍。從政策、未來盈利增長及估值上，均顯示中石化較具投資價值，然而在技術形勢上，中石化股價走勢或具下行風險，投資者可待股價回調至約其250日線（約8元）才吸納，中線目標為9.5元，以7.5元為止蝕。