績弱股翻身難上難

近周市場焦點落在業績股身上，業績是一份過去式的成績表，股價理應反映未來的預期，去年業績差，不代表將來唔會好，唔少股友喜好在此尋寶，一旦搵到翻身股，回報或數以倍計，不少公司管理層同樣熟知投資法則，派出一份差勁業績時附送「定心丸」話明天會更好。浴火後重生又是否必然？今次搵出三隻去年業績大跌的基金愛股作分析。

比亞迪騰飛待轉勢

比亞迪（01211）去年剛好是公司上市十周年，盈利卻大挫94%。面對劣績，公司管理層就視一三年為比亞迪「二次騰飛」的開局之年，上周發盈喜指今年首季多賺2.7至4.2倍。汽車業務佔總收入一半，去年分部溢利減少44%。最令人關注的是新能源汽車業務仍在開拓階段，即使已在深圳有超過200台K9純電動大巴及800台e6純電動出租車投入運營、在其他內地及海外城市都處於開展示範運營期。今年一月K9獲得歐盟WVTA整車認證，銷售成績如何還有待觀察。

去年從政府撥款及補貼達5.5億元人民幣，就算在環保政策下，政府加大對新能源汽車補貼，助力亦有限，其餘的手機及電池、太陽能等業務復甦需時，只靠傳統車輛撐住顯得薄弱。就算首季發盈喜，盈利也只不過是1億元左右，要騰飛真的要頗大的轉勢。

李寧見紅曙光未露

李寧（02331）自一一年改寫了高速增長的故事後，去年業績見紅，虧蝕接近20億元人民幣。面對未來，執行主席就話相信最困難的時刻已過，之後再加一句：「復甦需時」。李寧作為本土體育運動用品品牌的龍頭，以往積極擴充，結果擴充過度，落得現時不斷收縮的後果，去年就積極關舖，李寧牌零售店一年之內關了1,821間，減至6,434間，並大手進行存貨撥備。至於反映零售銷售情況的平均存貨周轉天數增加了十八日至九十日，平均應收帳周轉天數及應付帳周轉天數都相應增加。單從業績數字，睇唔出最壞的情況是否真的過去。

其實，整個內地運動用品市場去年出現大規模去槓桿化現象，有人認為陣痛之後，長遠有利整個行業的經營生態，只是陣痛何時了，是一個未知數。李寧股價自業績公布後，走勢變化不大，有違投資市場趁低追捧真正度過了最困難時刻的公司，或者他們更為傾向相信公司復甦需時。

國美突圍需加把勁

曾是家電明星股的國美電器（00493），去年業績由盈轉虧蝕5.96億元人民幣，公布業績時向外透露去年是集團成立以來挑戰最大的一年，但同時間，管理層就話踏入今年初以來，同店銷售數字為正數，仲話去年勁蝕的電子商務正在改善，冀望今年可錄得單月盈利，虧損率減低。國美雖無表示劣績過後，公司會步向騰飛或最壞時間已過，但字裏行間都指業務有改善的迹象。

為迎接新的消費模式，國美加入網購之列，但起步遲、成本貴，去年電子商務虧損約7億元人民幣，按公司權益則大約是5億元人民幣。大勢所趨下，國美由傳統家電銷售商，走入網購領域，面對的是更強勁的對手，如京東商城及大型網購商阿里巴巴，要突圍所需的氣力不小。