Fundman睇市：信置 可望收窄折讓

前晚道指重返萬四關口兼創歷史新高，帶動港股重返兩萬三千點樓上，大市成交868億，也是蛇年之最。從基本面睇，港股同上星期無乜唔同，若非大戶純挾空倉，意味在股市旁邊等買貨的，要比想沽貨離場的人多。不過，大市經已升番去過去兩個月於23,100至23,800點蟹貨區的邊緣，真正考驗睇怕依家至開始。

特區政府去年十月推BSD及SSD雙辣招，上月中將印花稅加倍兼且金管局指令銀行收緊物業按揭條款，尋日又取消實施十五年的勾地表制度，重新採用定期賣地政策，壓抑樓市招數，令人目不暇及。但在史提芬看來，就有如一個心急的病人，一日藥都未食完，效力未見，就急不及待走去再打針兼要抗生素。

跌過龍大行叫撈貨

近日地產股陸續出成績表，股價紛紛由低位反彈，一來近兩日唔少外資行狂掃超賣股，其次，地產股年初比整體大市更早見頂，事緣一月中傳政府可能短期內出招，地產股跌定先，好似新世界（00017）由15.12元碌落最低12.8元，信置（00083）由15.6元跌至13.22元，兩者累積跌幅都係15.3%，比大市的6.2%跌幅大得多，唔少分析員出報告，認為政府推出BSD、SSD及雙倍印花稅，令入市及交易成本增加的措施，壓抑交投的效果大於樓價，計過近日跌幅，資產折讓擴大，陸續建議客仔撈貨。值得留意，政府尋日突然宣布取消勾地制，今日可能踩番地產股一腳，不過伯南克話銀紙照印，美金水浸世界威力唔講得笑，有機會仲係可以考慮低位買番地產股。

信置中期純利81.17億元，升75.8%，新世界中期多賺91%至99.85億元。不過，自從會計制度容許公司將投資物業每年重估盈餘撥入損益帳之後，地產股業績賺多賺少意義唔大，反而重估後，手上磚頭及地皮值幾多錢至最重要。

信置及新世界在地產股中折讓較大，瑞銀報告估信置重估後每股資產淨值22.7元，現價14.1元，相當於37.9%折讓，較十年歷史平均的27%為高，意味折讓有條件收窄至30%。而新世界，或礙於管理層往績表現，其折讓較同業為高，現價14.28元，較美林重估每股資產淨值25.5元折讓44%，大於歷史平均值41%。比較兩股，筆者認為今年賣掉過半白石角項目，售樓收入較具保證的信置，較啱心水。