Fundman睇市：港交所 買貨唔使急

上星期美國聯儲局議息紀錄，有委員提出縮減買債規模，言論搞到華爾街股市周初跌至四腳朝天，為免未退市先拖冧經濟復甦步伐，伯南克前晚在國會表示繼續量寬好處比壞處多，暗示印鈔機未停得住，道指重返13,900點。但港股唔多肯跟升，結算日恒指反彈57點，成交無睇頭，得681億，大市依然欠缺方向。

尋日內房A股無風起浪，彈得相當勁，像龍頭萬科咁大隻，都可以升4.6%，莫非政策風向有變，還是兩會前中央辣招唔出住？事實本地上市內房股一月至今累積跌幅唔細，好似批股批到散晒的恒大（03333），由高位4.75元到前日低位3.57元，跌近兩成五，博反彈或者可以諗諗佢。

繼續寫業績，港交所（00388）全年賺40.84億元，按年跌20%，比綜合預測42.9億元，低4.8%。去年港股成交淡靜，現貨及衍生產品市場日均成交額，分別跌23%及15%，港交所交易相關收入減少15%至44.98億元。港股一月日均成交回升至782億，高過去年日均539億，股價亦從去年九月低位101.2元，反彈三成六，現價往績市盈率36.7倍，假如今年業績一如樂觀分析員預測升近三成，目前估值還算可以，但筆者看來，港交所較適合在大部分投資者對後市極為悲觀時收集，可是目前顯然未係時候。

大昌行（01828）全年賺10.45億元，按年倒退21%，撇開物業重估，經營盈利實際倒退5%。而去年業績低過市場估計的12至12.5億，主因是汽車業務表現差過預期。

去年大昌汽車及汽車相關業務，營業額升3.8%至386.1億元，分部貢獻卻減少22.7%至12.92億，一來受中國汽車市場連續第二年錄得低單位數增長影響，製造商庫存過剩，代理商存貨壓力增加，爭相割價促銷，以及財務費用上升所拖累。此外，去年下半年中日政治關係緊張，日系汽車銷售於第三季受到打擊，直到年底方見穩定下來。

大昌行可分段收集

市況不穩，大昌行調整開4S特約店的部署，去年僅有4新店投入，總數增至69間。然而，售後服務仍是汽車相關業務中，增長最快的一環，去年錄得28.4%增長，紓緩了新車銷售盈利率降低的影響。

今年大昌行計劃開21間新4S特約店，當中4間於第一季開業。其股價由月中高位回落14%，相信已反映把一二年業績不濟，昨低位有承接。圓匯近月急跌，展望今年對日系汽車銷售利潤率有幫助，業績最壞情況應在去年第三季出現，今年市盈率不足10倍，有一定吸引力，怕就怕中日政府繼續對峙，擦槍走火，較穩陣仲係以分段方式，在8元樓下分批收集。