大行報告：中化肥營運效率改善

德銀發表報告指，中化化肥（00297）的基本因素及估值改善，雖然投資者仍關注傳統化肥貿易業務的利潤率偏低，及○九年鉀肥分銷業務的庫存損失，但該行認為這些因素已過去，公司新管理層現時更着重垂直整合，有助提高經營利潤，同時亦注重工業生產過程及分銷系統現代化，故重申其「買入」評級，目標價2.38元。

該行表示，中化化肥整體戰略不變，仍集中於擁有上游資源；另外，亦會透過技術升級繼續提高其生產實體效率；以及通過提高自主權，以提升分銷渠道的盈利能力。

德銀又指，中化化肥建議投資者應更關注於其營銷及生產業務的利潤率，以更好地評估新營運策略帶來的影響，而由一○年上半年至一二年上半年，公司的營銷利潤率維持在4至5%，產品利潤率大增2.5倍至12.7%。公司又強調，中國政府將透過加強企業併購，繼續改革化肥行業。