荃面分析：避險資金 重返市場

西班牙央行上周五公布的數據顯示，截至去年十一月，西班牙國內銀行業的不良貸款增加至1,916.3億歐元，佔整體貸款11.4%，是歷史新高。除西班牙外，歐洲多個國家的數據都顯示經濟非常不景氣，意大利、西班牙、葡萄牙及希臘等豬國十一月份的工業產值亦較十月低，可見歐洲經濟的結構性問題尚未解決。雖然如此，但近期歐洲投資者對經濟前景卻意外地樂觀，西班牙及意大利的國債價格已大幅回升。

筆者多次強調現時國際市場已出現避險資金解凍的情況，大量資產將會再度流入資本市場，這是一個趨勢性的轉變。以歐洲的情況為例，由於大量資本湧入，扭轉了實體經濟對市場價格的影響，引致價格難以反映實質的市場價值，洞識資金流向，成為現時投資必修的學問。