大行絕望狂踩思捷

臨近聖誕節，思捷（00330）發出盈警，觸動市場神經，遭多間大行狠劈目標價及降級，其中摩通更大削目標價40%至7元，較思捷供股價還要低。思捷股價昨日最多跌近6%，收市報11.16元，跌幅收窄至4.45%。

思捷在供股後兩個月內，「出其不意」發出盈警，料中期業績將或錄得虧損。摩通報告指出，思捷本年度次財季營運表現遜預期，料其一三財年業務將現虧損，將其由「中性」降至「減持」評級，而目標價更由11.5元下調至7元，降幅近四成。

摩通認為，思捷在過去多個季度，同店銷售回穩主因短期利好因素帶動，而非實質營運表現改善，因此相信改善勢頭難以持續，而且品牌恢復需時，故料一三年業務難有明顯改善。

全年料蝕1.44億

摩根士丹利認同，思捷短期會有更進取的促銷活動，以促進銷售及減少存貨，料其毛利會持續跌至明年底，到一四年才有復甦迹象。

該行認為，公司發盈警後將有更多不利消息傳出，產品的改良進度緩慢，將拖慢公司的轉型計劃，料其一三財年將錄1.44億元虧損，因此評級由「與大市同步」降至「減持」，目標價由9.4元下調至8.7元，此目標價代表其每股內涵價值為17.4元。

大摩報告更作出假設：最差情況是有可能在一三及一四財年均會錄得虧損，屆時每股內涵價值就有可能跌至只有4.3元；而最好的情況會是轉型成功及銷售恢復，每股內涵價值就有機會升至26.4元。

品牌復甦添變數

市場普遍預期盈警為轉型計劃增添不明朗因素。野村表示，思捷早前才進行供股，現時又發出盈警，為品牌復甦增添變數，令人產生更多疑慮，種種迹象顯示思捷狀況不佳，故將其目標價由12.5元調低至9元，評級降至減持。而里昂預測，思捷一三財年盈利接近為零，重申「沽售」，目標價為9.1元。

今年以來，思捷在經歷高層「地震」後，於十月底更進行供股計劃籌資逾50億元，同時令前主席兼大股東邢李（火原）持股曝光，最新持有10.33%權益，為思捷第二大股東。