聯儲變「掛」加息恐提前

美國聯儲局周三議息後，突然宣布推出QE4，並首次把息口與失業率和通脹掛鈎，以取代之前低息環境至一五年中的承諾，利率期貨顯示，市場加息預期輕微升溫，一五年二月加息的機率由過去兩周的0%升至2%，同年七月加息機率由周初30%升至32%。

至於聯儲局在議息後發表的利率預測顯示，19名聯邦公開市場委員會（FOMC）成員中，有14人預期一五年加息，兩人料於一三年加息。九月時，12名成員料一五年加息，1人料一六年加息。

加息勢累資產價跌

「新鱷王」Bridgewater對沖基金經理達利奧表示，美國息口已見底，預期明年底將回升，但全球仍在去槓桿化，各國正緊縮財政開支，經濟增長失去動力，量化寬鬆措施效力漸失，意味着聯儲局板斧耗盡，將不利風險資產。另外，超低息環境推高風險資產價值，投資者買入這類資產只不過為未來現金流失埋單，當明年息口回升，可以預期幾乎所有金融資產將「跌價」，屆時將是沽空債券的最佳時機。

不過，對超低息環境看法樂觀的「債券大王」格羅斯向CNBC表示，以每月20萬個新增職位推算，相信低息環境及資產購買計劃將延續至一七年。他又認為聯儲局引入新加息門檻，變相正式確認「無限QE」。

金管局總裁陳德霖亦指，儘管提出6.5%失業率及2.5%通脹的指標，聯儲局仍估計低息環境會維持至一五年，與九月底時的言論沒有很大的偏差，只是在政策溝通上將失業率及通脹以一個較清楚及量化的方式說明。

交銀：失業有改善

交銀香港環球金融市場部經濟及策略師何文俊表示，美國現時失業率及通脹與FOMC訂定的水平相差不遠，加上美樓市有見底迹象，失業率亦錄得改善，令市場對美國提早結束超低息環境的預期上升。

息抽升置業小心

渣打香港環球市場主管陳銘橋表示，美國超低息環境會提前或是延遲結束，視乎美國經濟的未來走勢而定，並有機會提前於二○一四年結束，但明年提前結束的機會不大。

陳銘橋續說，根據過往經驗，若息口掉頭向上，反彈速度可以十分迅速，有機會於短期內抽升1至2厘；若到了一四、一五年，樓市表現仍然亢奮，供款人的負擔能力或出現隱憂，呼籲市民留意。

此外，聯儲局昨與英倫銀行、加拿大、歐洲及瑞士央行宣布，延長貨幣互換協議至一四年二月，日央行將於下次議息會議討論有關安排。

聯儲局聲明內容重點

‧聯儲局承諾會維持超低息環境，直至通脹升穿2.5%，及失業率跌至6.5%以下，意味着美息隨時上調。

‧當扭曲操作至今年底結束後，聯儲每月將購買450億美元國庫券，變相推出QE4，另該局早前宣布每月會購買400億美元按揭證券。

‧QE4將令聯儲資產負債規模明年激增約1萬億美元，至4萬億美元。

專家之言：布蘭克費恩：憂盲目低息借貸

高盛行政總裁布蘭克費恩警告，目前投資者或許過於習慣低息環境，並且對低利率貸款作出過量的投資配置；在他看來，這將是個重大風險。

他表示，經濟重返增長的轉捩點，將較預期為早，經濟一旦恢復增長，利率上調是必然後果，過量涉及低息貸款的投資組合，將難免因而錄得損失。

埃利安：聯儲新藥需時見效

Pimco行政總裁埃利安指出，機構投資者原本支持聯儲局全面「介入」刺激經濟，明白新一輪量寬措施（QE4）對股市有沖喜作用，但為何市場對聯儲局今次議息結果反應平平，他認為是因當局前所未有把經濟指標與利率前景掛鈎，猶如試用新藥，外界靜待新藥成效，遂抵銷增加買債的利好因素。

魯比尼：明年經濟仍似貧血

諾貝爾經濟獎得主、有「末日博士」之稱的魯比尼表示，聯儲局明年推新一輪量寬措施，其實應算是第五輪量寬（QE5），因為倘若扭曲操作（OT）是QE3的話，早前買入按揭證券便已是QE4。他預期，明年環球經濟仍像患貧血症般，對石油需求非常疲弱。