大行報告：華創盈利展望存隱憂

花旗發表研究報告指，受到啤酒淨利潤率疲弱影響，華潤創業（00291）第三季業績遜預期。零售收入略低，食品及飲料則稍好於預期。該行相信公司季內已於啤酒產量增長及盈利之間取得良好平衡，並於收購方面更加進取，以鞏固其行業領先地位，但全年盈利預測有下調風險。報告維持給予「買入」評級，目標價28元，建議留意末季可能公布食品業務重組計劃。

該行表示，華創第三季啤酒產量按年上升4%，售價則減6%，EBITDA增7%。因應競爭對手在二線品牌市場積極爭取份額，公司則投放更多資源在其主流產品，增加減價促銷，但在宣傳開支方面卻減少，結果導致公司啤酒平均售價下跌6%之餘，銷售成本比率亦由去年同期的20%降至今年的10%。

該行預期，華創將更積極進行收購，投放更多資金，以加強其行業龍頭地位，此舉雖然短期不會對業績表現造成影響，但可能導致未來有資產撥備的風險。