Fundman睇市：水泥股考耐性

滙豐中國公布的十一月製造業採購經理指數（PMI）初值回升至50.4，為十三個月以來首次高於50的盛衰線樓上，數據強化了市場對中國經濟第三季見底，第四季輕度回升的信心。今日輪到中國官方PMI數據出籠，多個月來，較側重中小企的滙豐數字較高的傳統，再睇目前分析師估緊由50.2升至50.4，預測仲算保守，且看今日能否再次多得數據幫助，港股可向兩萬二關口行多一步。

大市連升兩日，尋日升218點，報21,743點，距離十一月初的全年高位22,066點，尚有四百多點距離。不過，創五十二周新高股票達48隻之多，當中不少是中、港兩地磚頭股。港匯前日貼實7.75強方兌換保證，反映資金流入趨勢不變。

大市升中，水泥股華潤水泥（01313）、山水水泥（00691）、中國建材（03323）及台泥（01136）統統報跌，只得龍頭股海螺（00914）升0.2%，但仍跑輸大市，其實九月份內地水泥價格急漲，與英德礦山爆炸，影響到華南及華東地區水泥供應有關。近日受影響的生產線陸續恢復，加上進入冬季的季節性需求淡季，近幾日區內熟料價格回落30至40元人民幣，直接打擊水泥股，股價由高位回落近一成。隨着近月發改委加快審批的基建項目，在明年一、二月動身，水泥需求有望逐漸恢復過來，趁未來一兩個月的低潮期，較有耐性的投資者，不妨趁機會分段收集。

華潤燃氣等執平貨

國策扶持下，燃氣股近年跑贏大市，公司把握機會伸手，華潤燃氣（01193）以每股16.95元作價，配售1.6億股，佔擴大後股本7.19%，集資27億元，管理層表示用於收購下游城市燃氣分銷業務。由於潤燃十二月年結，今年僅得個半月時間會攤薄每股盈利，故影響有限。

月初，潤燃獲商務部批淮在天津成立合資公司，並注資24.5億元人民幣，由管理層預期資金到位時間將於年底前完成，估計正是該筆免息資金最終出路。或者風險是整個內地市場對燃氣資產前景極為樂觀，潤燃能否買到比本身過去兩年資本回報更高項目，會是未來業績增長關鍵。

若計估值，批股後潤然一三年PE仍然高過新奧能源（02688）一成四，相信亦係管理層在超低息下，情願揀批股不向銀行融資的原因，或者短期有機會跌穿批股價，如果有機會在16元左右買貨，想中長線買優質燃氣股的投資者，不要錯過。