慧眼睇市：利豐要睇中長線

由於市況趨穩，筆者欲從中尋找一些較為落後板塊及企業，今次將分析較大市為落後的藍籌股之一利豐（00494）。

利豐自公布其今年中期業績後，跑輸大市，因其業績令市場失望。回顧集團中期盈利表現，截至本年六月底止，集團純利按年升33%至3.12億美元，每股基本盈利升30%至3.8美仙，惟中期息減21%至15港仙。而由於LF USA業務的扭轉較預期為慢，以及對LF Asia之Fashion & Home平台的投資，集團核心經營溢利下降22%，核心經營溢利率由3.2%下降至2.4%。除了核心數據表現一般外，更為市場失望是其派息政策，集團將由原本與純利掛鈎改為與核心經營溢利掛鈎。

改派息增購併本錢

然而，集團仍具中線投資價值，原因如下：（1）改變派息政策因集團欲增加現金儲備以把握未來更多收購同行的機會，相信收購的貢獻或能彌補部分地區自然增長略為放慢的影響；（2）集團管理層多番增持股份；（3）集團繼續拓展具潛力的亞洲市場；（4）美國為集團主要出口市場，由於期內該地營業額同比上升11%，反映貿易及分銷業務增長強勁；（5）於結算日（即今年六月底），集團資產負債比率約為21%，有助集團進行收購以鞏固於整個供應鏈網絡中的市場地位。

基於以上多個利好因素，以及近日市場資金有望追捧落後的股份，筆者認為，利豐的股價有望補回本年八月裂口（約15港元）的水平。

（筆者沒持有上述股份）