除權無礙窩輪價值

恒指十連升後，上周五「終於一跌」。但在人民幣升值、資金流入的背景下，投資者開始重投市場。無論成交金額、交易宗數或衍生工具的資金流向都有改善迹象。市底轉強下，整固或者更有利後市表現。

上周五尾市，不少投資者的焦點可能放在思捷環球（00330）身上。因為供股會在今日（二十九日）除權，上周五的收市價會用作計算除權的價格。若按收市價10.48元計算，每2股供1股，供股價是8元，除權的理論價大概是9.65元。〔(10.48 x 2+8 x 1)/(2+1)〕。

股價由10.48元變9.65元，下跌幅度近乎7.92%，但持有思捷股票的投資者是不會因除權有所損失，因為差額權益會反映在其後供股權內，並在十一月七日至十一月十四日期間可以進行交易。如果不供股，沽售含內在值的供股權就可以得到差額的權益。

調整比率 有數得計

對於持有窩輪的投資者，除權同樣不影響窩輪的價值，但投資者不會獲派發供股權。發行人需要做的是根據上市文件，在除權時同步調整窩輪的行使價及換股比率。首先，發行人需要先計算出調整比率，再利用該比率去調節窩輪的行使價及換股比率。調整比率的公式如下:

調整比率＝(1+供股比率)/〔 1+(供股價/除權前參考價)x 供股比率〕

思捷供股價是8元，在每2股供1股下，供股比率為0.5，除權前的收市價為10.48，代入公式可得到1.086，即是今次思捷供股的調整比率。

市場上，無論認購或認沽證，只需要將行使價及換股比率除以相同的調整比率，都可以得出調整後的數值。假如投資者持有窩輪的行使價是15元，換股比率是10兌1，新的條款將如下：

經調整的行使價＝15/1.086=13.812元

經調整的換股比率=10/1.086=9.208

窩輪條款調整是為了不影響到投資者在除權前後對應的持貨價值。相反，如何能準確判斷正股走勢及它的波動情況才是買賣的致勝關鍵。