剛性需求 投資穩增

今年六月美國中西部旱災導致農產品價格急漲。及至九月，雨季來臨紓緩了旱災的壞影響，當中大豆價格曾回落至每浦式耳低於1,500美仙水平。張嘉駿指，由於南美農民今年大量種植相關產品，一三年農產品價格必降。

食品價格明年回落

他解釋，第四季為南半球國家耕作開始期，由於農產品價格在本年第三季因美國旱災急漲，觸動了巴西、阿根廷等地農民要增加產量，料一三年的三月和四月有大收成，同時美國耕作期開始，他說，到下年年尾，若沒有大天然災害，食品價格應可獲改善。

「一年有好收成，不代表農業不值得投資，相反要看投資者是否太安於現狀，因為我們看到，糧食需求問題不會有大逆轉。」他指，單以玉米為例，全世界玉米生產在○○年至一二年間產量呈上升趨勢，但卻有八年玉米庫存不升反跌，顯示需求超出供應。

肉類消耗有增無減

肉類的生產更自九十年代中起產量年年有明顯增長，但肉類庫存自○二年起，每年穩定地下跌。張嘉駿指，這是因為新興市場人民的收入上升，對肉類的需求增加，大量的農作物被使用在餵飼豬牛等。

有趣的是無論經濟好與壞，全球對農作物的需求都相對平穩。例如○六、○七年，世界每年GDP（本地生產總值）增長近4%，但農作物的需求增長每年徘徊在2至3%水平。反觀○九年金融海嘯，GDP倒退逾2%，對肉類的需求增長由原來的3%降至1%，但對農作物的需求平穩地以近3%增長。張嘉駿表示，就是因為這種「剛性需求」使農業投資有穩定的增長。