明析市場：資金捧股市不利金價

上周主要指數及主要貨幣只是維持反覆上落，金價則反覆下跌。美匯指數返回80水平，歐元兌美元主要維持在1.29水平波動，美元兌日圓上升至80，現貨金則下跌至近1,700美元水平。

美元維持上落，主要是由於上周美國聯儲局公開市場委員會的聲明並沒有驚喜，而主要貨幣走勢是反映各貨幣國本身的因素。另一方面，環球股市穩定，則顯示短期資金追捧的是資產市場，而並不是商品市場。

過去日圓強勢對主要貨幣（尤其歐洲貨幣）構成明顯的壓力，目前日圓開始轉弱，可說是有利主要貨幣穩定。日圓回落的主因，是市場預期日本央行將會進一步擴大量寬政策。但這是合理的預期，因為自二○○八年後，主要歐美國家均推出量寬措施，日本雖然亦有跟隨，但是由於在規模上始終不及歐美，在目前日本經濟仍未見改善的情況下，日本央行進一步推出量寬政策，可說是合理的預期。

當然，進一步量寬是否能扭轉日圓強勢，仍有待觀察，但最低限度可在短期內削弱日圓，美元兌日圓很大機會升至82水平，這將有利其他貨幣穩定。至於美國方面，聯儲局會議後，市場開始觀望下月美國總統大選結果。

美元表現偏向中性

過去每逢美國接近大選，美元走勢會相對穩定，並不會出現明顯的突破。同時，市場亦關注在十二月份會議時，聯儲局是否會將扭曲操作延長以抑制長期利率，故期間美元走勢會比較中性。

至於歐洲方面，市場仍然在觀望西班牙是否會向歐盟提出援助要求。雖然目前市場仍然對此事是傾向樂觀，但上周西班牙5個主要地區被調低評級，引致金融市場輕微震盪。只是由於市場對新興市場的樂觀預期蓋過了對歐洲的憂慮，因此並未對歐元及主要指數構成太大的壓力。

可以預期，短期主要貨幣仍然會個別發展，而股市（尤其新興市場）則會相對穩定，金價則很大機會跌至1,700美元以下。