投資藺語：三江化工 估值吸引

五月份港股大幅下挫，希臘債務問題困擾全球金融市場，恒生指數從五月初高位急跌近2,700點，藍籌股跌12%，很多盈利有好表現的企業也被拖累，股價跌至極低水平，其中一隻是中國三江化工（02198）。

集團為中國最大規模的民營環氧乙烷（EO）及AEO表面活性劑生產商兼供應商，環氧乙烷的主要原材料為乙烯。五月份油價大幅下跌，主要原料乙烯價格跟原油下跌，五月份跌了20%，而三江產品環氧乙烷的售價維持在11,800元（人民幣．下同）一噸，對三江十分有利。今年資本開支約7億元，主要用來增加產能。

三江為民企中最大環氧乙烷生產商，一一年集團純利為4.05億元，較一○年大幅上升52%。由於原材料價格下跌，預測今年毛利升25%，而新產能投入，今年預測銷售上升35%，一二年盈利預期大幅上升50%以上，現往績市盈率只有四倍，息率有7%，估值可以說是非常便宜，建議在2港元水平趁低吸納，目標看3港元，止蝕1.5港元。