大行報告：利豐股本回報率看跌

麥格理發表報告指出，若利豐（00494）要達到其二○一三年核心經營溢利目標，將需要集資20億至25億美元以進行收購，但卻會令其股本回報率下跌。

根據利豐年報，麥格理認為公司業務欠缺自然增長動力，一一年收入增長僅3.2%，低過一○年的5.2%，而且該行預測去年其純利更是負增長。該行表示，由於利豐的業務增長放緩，所以若要明年達到公司本身所定下的15億美元息稅前利潤目標，便要在未來十二至十八個月進行收購活動，預計需為此集資20億至25億美元，但相關財務開支及股本攤薄效應，預期將令公司的股本回報率進一步下降，由一一年的17.3%，跌至一三年的13%。

另外，雖然報告亦因應去年的收購及削減成本措施，將利豐一二及一三年每股盈利預測分別上調9%及3%，但對外界多集中在收購帶動每股盈利增長的影響，該行卻持不同看法，傾向着重收購對財務報表及股本與負債比率的影響，故維持給予利豐「跑輸大市」的投資評級，目標價12.5元。