市場綜論：第N次的狼來了

從前，有一個叫做「狼來了」的故事。第一次傳出「狼來了」的時候，大家都非常緊張，後來卻是虛驚一場；到了第二次傳「狼來了」，緊張的感覺已經減低，但仍然上山看個究竟；到了第三次的時候，大家也懶得去管了。

今天，有歐債的故事。第一次傳出歐債危機之時，剛經歷了次按帶來的金融海嘯，開始時帶來頗大的震撼；但結果是重複「傳聞爆煲->結果冇事->又傳過爆煲」的循環，劇情也類似狼來了的故事，大家從非常緊張的感覺，慢慢變成普通緊張，再變成定期發生的新聞，甚至不相信、或是懶得去關注了。

不過大家覺得冇事，並不代表真的解決了問題。

這個「爆煲冇事又爆煲」的循環，今次轉到了西班牙。數天前西班牙十年期債息升穿六厘，歐元兌美元跌至一點三的邊緣，西班牙股市一個月內差不多跌了15%。

好驚？但當本周二西班牙國債的拍賣情況顯示，可以超額完成國債拍賣任務，成功拍賣了31.8億歐元國債，大家又突然唔驚了，當冇事發生！這真像「狼來了」延長版的劇本，今次又能順利過關，然後很快又會再傳出爆煲、冇事、再爆煲的循環，直至最後一次變成真的事實。

西班牙還債能力堪憂

昔日西班牙給人的感覺，是一個熱情奔放的國家，但現在坐上了歐洲失業率的「冠軍」位置，很多人也快樂不起來了，甚至處於集體抑鬱的狀態。

大家擔心西班牙的原因，是因為西班牙是「大得不能倒」，但近年經濟情況卻是每況愈下，失業率已逼近25%，失業人口高達400萬人，二十五歲以下人民失業率更高達50%以上。

西班牙政府已經表示，國家很大機會出現第二次經濟衰退，還債能力令人擔憂。

從理論上來看，西班牙要恢復經濟增長，應該是先解決失業的問題，但現在歐洲對抗危機的方法，卻主要是堅持採用刪減開支來降低赤字，結果政府及私人部門工作刪減，社會整體開支下滑，失業率亦再被推高，讓情況變得更糟。

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