美元新興債波動市之選

二○一○年歐債危機爆發後，全球股市經歷近兩年的劇烈震盪，在不安的環境中，債券格外受到投資者青睞，但各類債券表現仍有明顯的高下之分，「美元計價新興債」拔得頭籌，期間漲幅高達22%，甚至還領先一向以較高利率為優勢的高收益債，及以貨幣升值議題為訴求的當地貨幣計價新興債。

綜合來說，「美元計價新興債」脫穎而出的關鍵因素，在於市場震盪時期，資金來去快速，新興市場貨幣波動度通常較高，當地貨幣計價新興債，常常賺了資本升值與債息，卻賠了匯差，美元計價新興債卻能免除匯率波動的風險。而且高收益債容易受到企業前景不確定性之影響，與股市聯動程度增加，拉高價格的波動度。

相反，美元計價新興債有一大部分屬於主權債，波動程度相對較小。同時，在市場震盪時期，安全性高的公債，往往成為資金暫時的避風港，但是在全球同步寬鬆貨幣政策下，美債十年期孳息率愈來愈微利，一度不到2%，相比之下，有5%以上債息的美元計價新興債，回報明顯吸引得多。

回報跑贏公債

展望第二季，由於入市資金的強力推升，第一季股市累積漲幅已多，短線不免有所調整。就過去股市調整期間來看，新興市場債平均漲幅仍錄得7.4%，勝過高收益債、當地貨幣計價新興債和公債，可作為股市短暫調整時期的組合之一，就算作為長線核心配置來說，亦是不錯之選擇。