投資SUN角度：消費月概念揀股有高低

中國經歷近三十年高速增長後，正進入一個經濟結構轉型的階段，今年GDP增長目標只有7.5%，未來GDP的組成亦難再一味依賴投資及出口拉動，取而代之的將是內部消費。為釋放更多購買力，由中央到地方政府，近年都不遺餘力推出大大小小的消費政策，最新是上周開始，為期足足一個多月的全國性消費促進月，商戶向消費者提供優惠，更借助大型銀行推出消費性金融，達到刺激消費的目的，政府手段推陳出新，未來最大的受惠股，肯定是內需有關的股份。

由四月二日開始至五月四日，共8萬家企業聯同各地方商務部，將於各地展開多項大型活動，向消費者提供多項優惠。銀行及消費金融公司同時間就推出零手續費、零首付及低利率的分期付款產品，為這個首次於內地舉行的消費月「印銀紙」。由於活動剛開始，效果如何有待觀察，但選擇在「五一」黃金假期前舉行，明顯是要把消費旺季由以往的春節前、「五一」及「十一」黃金周，進一步延長，達到擴大內需的目的。

事實上，自○七年起，政府持續透過財政補貼、消費券等措施來催谷內需，政策傾斜的趨勢愈加明顯。優惠政策如「汽車下鄉」、「家電下鄉」、「家電舊換新」等層出不窮。據商務部數字，一一年單是家電舊換新政策下售出的五大家電，合共達到9,284萬台，直接消費3,420億元人民幣，相信家電下鄉的產品數目更是上億計算。去年內地社會消費品零售總額達18.39萬億元人民幣，按年上升17.1%，估計今年增長步伐或受到經濟景氣影響而放緩，但水平依然遠高於GDP增長，估計到二○一五年時，內地零售總額將達到32萬億元人民幣的規模。

內需規模持續擴大

過去包括地方政府及私人企業的各樣建設投資，一直是支撐中國經濟的主力，佔GDP比重達五、六成以上。金融海嘯後，中央推出4萬億元的刺激方案，大部分都投放到基建項目上。靠投資拉動經濟雖是每個新興國家必須經過的階段，但中國投資開始呈現拉不動增長的狀況，未來肯定要開拓一個龐大而又穩定的內需市場。去年內需佔中國GDP比重不到四成，估計到二○一五年時比重將升至45%或五成水平。參考目前美國私人消費佔GDP比重高達70%，中國經濟要成功由世界工廠過渡至由內部消費支撐的成熟經濟，內需佔GDP比重必然要大大提升。

本港上市的內需股份為數不少，大致可分為零售、汽車、餐飲食品及奢侈品類別，但單是零售股亦可細分為成衣用品、運動服裝、百貨、家電、超市等等。由於股份橫跨客戶群太廣，檔次不同，市場有別，內需概念下受惠程度有高有低，股民長揸或短炒，最好是睇清睇楚，避免誤中副車。