內房股毋須太悲觀

自去年中國推出如限價、限購及限貸等樓市調控政策後，內地樓市立即光彩盡失。大部分城市成交價量齊跌，引起投資者對行業整體利潤的憂慮，更拖垮內房板塊去年表現。雖然中央強調不會對樓市鬆綁，但我們卻認為經過去年的深度調整之後，部分內房股今年的前景並不悲觀。投資者可以下述三項因素衡量，挑選具增長潛力的內房股。

首先，中央對二、三線城市房地產限制相對寬鬆，而且發展空間龐大。因此，當房產企業的土地儲備及發展核心愈偏重於那些地區，尤其是三線地區，如恒大（03333）及龍湖（00960）等房企的發展優勢理應愈大。而且該區高速城市化背後蘊藏着強大的置業需求，一旦中央放鬆信貸，此區的購買力將被釋放，區內房企亦可望率先受惠。

此外，投資者可參考資產負債比率、現金回流速度、預售成績等數據以衡量公司的財政穩健度。公司淨現金水平的變化亦是重要的資金充裕度指標，就如中國海外（00688）及龍湖，其資產負債比率相對較低，因而承受的借貸成本壓力亦較輕。

最後，房企股價與其預估資產淨值（NAV）的折讓愈大、估值愈吸引。現時有不少房企資產淨值折讓幅度已達五至六成的水平，投資價值浮現。基於上述指標，我們首推恒大及龍湖，讀者亦可作深入比較，或能找出瑰寶。