內地製造業慘過金融海嘯

中國上月份製造業PMI跌穿50的枯榮線，被外界視為人行率先調低存款準備金率的主因。中國物流與採購聯合會昨日公布，十一月份中國製造業採購經理指數（PMI）跌至49，是自○九年二月之後，首次低於50以下，反映製造業衰退，經濟增速繼續回落。

由滙豐發表的十一月份中國PMI亦跌穿50水平，最新指數為47.7，創三十二個月新低，而指數按月降幅為三年來最大。十月份匯豐中國PMI為51。

滙豐：政策轉向保增長

中國財政部副部長朱光耀表示，當前危機的嚴峻已超過○八年金融海嘯，特別是中國的兩大貿易夥伴歐美經濟情況，當務之急是要促進經濟增長。

滙豐指出，上月份中國製造業產量下降，受訪廠商普遍歸因於新業務減少，月內新定單明顯下跌。滙豐中國首席經濟學家屈宏斌指出，上月份中國製造業景氣度快速下滑，加上通脹回落的速度快於預期，相信今後內地政策重心將由抗通脹轉向保增長，最早於今年底宏觀政策將可能轉向全面寬鬆，料中國經濟明年仍能實現8%以上的增長。

官方的PMI跌穿50，從人行早於周三下調存款準備金率（RRR）的行動看來，市場已預期PMI難有喜報。野村證券認為，中國上月份PMI表現應是人行決定調低RRR的原因之一。

存備率料繼續下調

綜合多家大行觀點，多數認為貨幣政策已開始放鬆甚至出現轉向，並預期明年有機會再降RRR及減息；但亦有分析認為這次只是政策微調，並非現行政策有所轉向。

不少大行均預期人行明年會多次下調RRR，甚至有估計本月仍有下調空間。對於明年RRR下調次數，部分大行的估計在3至5次之間。

中國社科院金融研究所研究員易憲容便認為，現行穩健的貨幣政策不會就此轉向。

恒生銀行估計，人行未來會減息3次，每次25點子，預期到明年底，內地一年期貸款利率將下調至5.81厘。不過，摩通中國全球業務市場董事總經理李晶又指內地緊縮政策已放鬆至中性，將針對部分行業如服務業進行寬鬆政策，但樓市仍未能放寬，負利率因素令明年減息機會微。屈宏斌估計，待通脹回落至3%以下，人行才開始減息。