牛熊對壘：中銀雙底回升可吼12612

港股九月經歷連綿跌市，截至昨日止的十八個交易日當中，十三日都是陰燭收市，以月初高位計，跌幅一度接近20%，是環球股市中跌得最傷的一個市場，技術上早呈超賣。故此，當萬七的恒指牛證都被打靶時，大戶終於反手挾高指數，昨日重現近幾月來月尾期指結算前例升的情況，恒指單日攀升722點，收復萬八關。九月份是季結，一直面對贖回壓力的基金不多不少都要粉飾櫥窗，有利於短期炒作。

歐洲債務問題似露曙光，但之後是光明一片，還是依舊漆黑，實在是言之尚早，只是當市場對有可能出現的最壞結果作了相當預期，救市規模擴大的消息便即時變成股市的興奮劑，歐美股市全面反彈，金匯市場亦見喘穩，是再一次以時間換取空間的做法。

近期一直活躍的牛熊證市場，昨日在大市勁升之際，反見成交縮減，由周一的117.19億元降至昨日的90.05億元，佔大市比例跌至12.62%。窩輪一樣成交不多，只有78.96億元，佔比為11.07%，兩種產品的成交佔比也不過是23.69%，相信是股民焦點一方面重回正股身上，另一方面是經過多日跌市後，部分淡倉平倉，好倉「未開得切」。

筆者發現身邊部分平日少玩衍生工具的朋友，月來都小注玩吓牛熊證，貪其可買升買跌的特性，又結構簡單。不過，要提醒大家的是，牛熊證其實是一種「DELTA ONE」的產品，雖然相關資產跟產品的價格兌比升跌是一樣的，但其CALLABLE特性，也是近日牛證被狂宰的原因，道明了產品的風險。

銀行股昨日全面回升之下，中銀香港（02388）的升幅稍見落後，股份周一曾跌破全年低位後見雙底回升，可考慮開CALL，中銀麥銀購（12612）明年六月四日到期，行使價23.88元，實際槓桿六倍。