輪證多變守為上着

環球投資市場變幻，恒指不斷下試年內低位，持有正股難免有所損手，促使部分投資者轉向可買升跌的輪證（窩輪及牛熊證）。第四季在即，且看輪證部署上可如何調節，為爭取較佳回報作最後衝刺。

無疑，八月及九月的股市氣氛，與今年首七個月截然不同，亦令輪證市場出現變化。中銀國際金融產品部執行董事雷裕武指，按一周平均成交金額計算，今年初時認股證大幅拋離牛熊證約80億至100億元，但到九月，牛熊證成交一度於今年首次超越窩輪。他解釋，今年首季窩輪市場有如百花齊放，二、三線股的窩輪隨時打入十大成交榜，但自近月外圍市況急轉直下，此情況已不復再。

內地電訊股 基本面佳

展望第四季，雷裕武預料股市仍會相當波動，提醒大家投資輪證要防守為上，可考慮約三至六個月到期、街貨量低、引伸波幅平穩、發行商開價貼的窩輪，相關資產同樣宜揀一些防守性高、基本因素良好、財務穩健、有充裕現金流的股份。舉例近期相對硬淨的內地電訊股，就有上述大部分特點。

惟他強調，近期市況反映短炒難度大，要短炒輪證獲利更難，故投資者應緊記沒有把握就寧願不入市。例如要逆市做淡，可以揀弱勢股的認沽證，但由於股份認沽證的選擇較少，應揀到適合條款才入市。

同樣，荷蘭合作銀行股票衍生部助理董事陳佩雯表示，現時市況波動難測，吸引更多投資者參與較短線的輪證買賣，令九月不少交易日的輪證成交額合共佔大市成交逾三成。而近日引伸波幅反覆，亦令部分資金流入牛熊證。她建議投資者在市況不穩、市底不好下，宜保守觀望，或作較短線部署，控制好注碼，執行止賺及止蝕。投資者盡量不要揀太高槓桿產品，及不持輪過夜，以防因引伸波幅下降造成損失。為了減輕引伸波幅對窩輪的影響，投資者亦可考慮六至八個月才到期的窩輪，她補充，有經驗的投資者可考慮以熊證及認沽證抵禦逆市，但記緊要不時換證，保持槓桿及敏感度。

恒指輪較具防守力

若然投資者認為個股方向難捉，恒指相關輪證同樣可取。陳佩雯偏好不受引伸波幅影響的牛熊證，但建議應盡量避免揀收回價在重街貨區內的牛熊證。不過，雷裕武認為沒有強制收回機制的恒指輪，較具防守性。

第四季輪證投資秘訣

●選較長年期

●低街貨量

●嚴守止賺止蝕

●控制注碼得宜

●機會適合才入市