市場綜論：內地通脹見頂回落可入市

二○一一年上半年已經完結，該看看下半年投資策略。

首先是大市的方向。估計第三季仍處於「牛市」二期的上落波幅市，恒指頂部參考位仍是25,003點；而四浪底應不會跌穿「牛一」浪頂19,162點。到了第四季的時候，如果內地CPI回落至合理水平，經濟增速回落減輕通脹壓力，估計調控措施可望得到寬鬆，股市亦可進一步看好。

根據內地中信証券研究部的最新預測，預計中國經濟只是溫和回調。通脹在六月將會續創新高，但全球復甦低於預期，經濟回落減輕通脹上升壓力，故CPI在六月見頂後很大機會回落；預測第三季CPI漲幅回落至4.9%，第四季跌至3.4%，一一年全年為4.7%。

由於總理溫家寶早前說過，將CPI漲幅壓5%以下還是可以的，即代表CPI若能站於5%樓下，宏調措施將可望得到寬鬆。所以當大家看見CPI跌至4.9%或以下，就是最佳的買入訊號。

留意保障房水利股

貨幣政策方面，預計貨幣緊縮政策在三季度見頂，下半年準備金率再加兩至三次，人行昨日再加息25個基點之後，估計加息將會暫停；人民幣匯率波動幅度擴大，估計全年升幅在5%左右。由於宏調可望在下半年得到寬鬆，預計一一年A股全市場淨利潤增速18.6%，上證綜合指數年底目標可達3,500點。

在今年下半年，政府項目重點將會是保障房和水利投資，由於1,000萬套保障房必須在十月底前動工，所以第三季度將會是保障房開工的高峰時期，而水利投資則是下半年的重點政策規劃，中央會以更高的層面大力推動水利建設。