人股IPO兩模式任揀

為了推動更多人民幣IPO在港上市，港交所（00388）昨日正式公布，人民幣證券首次公開招股模式，發行人可選擇以「單幣單股」或「雙幣雙股」方式上市，其中有不少發行人感興趣的「雙幣雙股」（即企業同時以港元及人民幣來發售股份）模式，兩種貨幣的股份上市後可以互換，不過首數隻人民幣IPO在推出初期，如一個月內，或不能互為轉換。

李小加：掃除先天不足

港交所行政總裁李小加表示，港交所今次主動提出人幣IPO設計模式，不是要製造人為的環境支持，只是掃除人民幣產品的先天不足，亦希望增加市場的交易量，人幣IPO仍是以市場為主導。港交所暫時未收到人幣IPO申請，希望下半年有發行人感興趣。他又否認是因為上海快推國際板，令港交所盡快催谷人幣IPO，指兩者沒有關係，因國際公司來港可以人幣或港元集資。

市傳不少企業，如周大福等有興趣以雙幣雙股上市，不過由於交易所未有明確政策公布，有企業為了不想做「先頭部隊」以拖延上市時間，最終改用傳統的港元集資，相信今次公布後，可望令企業認真考慮。

雙股可互換方便套戥

港交所人民幣產品專責小組主管陳秉強表示，在「雙幣雙股」模式下，交易所原則上同意上市後股東可以透過股份過戶處，將同一家公司的人幣或港幣股票進行互換，類似雙重上市的不同貨幣股票互換，以確保套戥效率。

不過，由於發展人幣股票仍處起步階段，「雙幣雙股」上市後又有兩個股票編號，故首一個月，股份或不可以互換，但他表示，不互換仍可進行套戥，只是成本及考量因素較多。他亦不擔心一個月後，股份可互換時，引起股價波動，因為愈接近一個月後可互換的期限時，差距會縮小。

他相信，股份可互換可促使高效率交易套利活動，亦相信互換的效率會很快，但需要考慮存在人民幣櫃枱股票流動性不足的風險。

人幣IPO亦可以透過「雙幣認購」的方式進行，即是投資者可以選擇單靠人民幣認購，或是以人民幣加港元來認購。陳氏解釋，始終是人幣IPO，主要集資人幣，因此人幣申購額要達到若干最低水平，但最低水平是多少仍要與市場再討論。