Fundman睇市：零售股翻炒六福值博

錢唔值錢的年代，鈔票成為最不保值的工具，結果以十九種商品及農作物價格製成的CRB指數，由去年八月美國暗示再推QE2後，至今累升達四成二，同期國際油價亦升五成九。

歐洲央行上星期加息0.25厘，不認不認還須認，歐洲經已開始從美國次按風暴中踏出退市第一步。今年六月底，美國聯儲局QE2就會玩完，如果無QE3接力，將意味着伯南克坐直升機撒銀紙的遊戲告一段落，金融市場會有乜反應，值得投資者好好想一想。美銀美林認為QE2之初，美息早就處於極低水平，即使完結，中長線表現對實體經濟（三年以上）以至股票市場的衝擊未必太大，但短期市場心理影響難免，美林亦建議石油及商品市場投資者，把資產比重轉番到中性，皆因商品價格會逐漸由低成本資金主導，回到由需求主導。

大炒家索羅斯話，中國錯過透過匯率紓緩通脹壓力的時機，通脹有點失控迹象。本周中國公布三月份通脹，市場預咗勢必「破五」，是否「失控」咁嚴重，顯然是言之尚早，但港股三個多星期升逾兩千點，在數據可能超額完成的不明朗因素下，基金入市興趣難免受影響，恒指尋日跌93點，報24,303點，油金再創今年新高，黃金股又再閃閃生輝。

零售股見火燒冷灶

悶市中，零售股同樣令人眼前一亮，零售股發威，一來股價由去年十一月高位，累積調整幅度唔細，但另一個原因，相信與彤叔私人的周大福珠寶零售業務上市消息不無關係。據聞近日就挑選保薦行，已去到最後階段。

目前關於周大福的消息有限，坊間流傳包括一，今年下半年上市；二，上市可能以雙幣雙股方式，即一部分港幣新股、一部分人民幣新股；三，傳聞集資額介乎200億至240億元。若屬實，單是集資規模已比上市珠寶零售商如周生生（00116）、六福（00590）市值更大，但最令筆者感興趣嘅，仲係賓架界傳出幕後人士正爭取以二十至二十五倍估值作起步點。不過，彤叔卻話今年內未必成事。看官宜留意事態發展。

影子股有冇得諗？不妨看一一年市盈率，大行預測周生生是16.5倍，六福19.1倍，較少大行「覆蓋」的景福（00280），往績市盈率18.2倍，至於借殼買下金至尊的香港資源（02882），因去年業績令人失望，故市盈率高達51.1倍。值得留意，四隻股票在周大福傳出上市消息之後，近期的確有明顯異動。毫無疑問，當中六福及周生生相對四平八穩。

周生生增長率輸蝕

事實上，以大行預測周生生一一年及一二年盈利7.97億及8.78億元，預期增長率只係5.3%及10.1%，儘管淨現金狀況下，資產負債表極安全，但對追求增長故事的基金經理來說，未必啱胃口，反而六福的預期增長率有38.6%及26.9%，故昨日前者升勢有點放緩迹象，六福則繼續向五十二周高位進發，基本因素相信是一大考慮。

炒影子股，關鍵仲係周大福最終估值如何釐定，但要立即四選一，筆者會傾向揀六福。