港股首季如履薄冰 危機四伏前景難測

港股經過一輪大起大落之後，首季最終收報二萬三千五百二十七點，與去年底的二萬三千點水平比較，微升百分之二，走勢基本上是原地踏步。不過，首季的波幅頗為驚人，高低位相差達二千三百點，雖然大部分時間是在一千二百點之間上落，但經歷過首季市況波動的投資者，都深知其中的味道並不好受。

坦白說，今年首季的客觀投資環境並不簡單，到處驚濤駭浪，投資者如履薄冰，膽識小一點，或者財政實力稍弱，隨時在市場多次巨大震動中沒頂。今年初先有席捲北非的「茉莉花革命」，導致突尼斯、埃及等國政府相繼倒台，這股浪潮至今仍未平息；利比亞局勢混亂，稍遠的沙特阿拉伯亦不敢放鬆，任何閃失，都會令全球石油供應陷入一片緊張。

阿拉伯國家持續動亂，令油價高企不下，紐約油價升至每桶一百零五美元水平。按照目前的情況估計，產油國因面對政治危機而形成的不明朗因素，短期內難以消除。歐美等國家的經濟雖然漸見復甦苗頭，但基礎並不穩固，若油價不能回落至每桶七十至八十美元的較合理水平，全球的經濟復甦前景並不樂觀。

美國總統奧巴馬聲言，為了避免受到高油價拖累，計劃將石油入口量減少三分之一，反映油價因素對各國經濟的發展已成為主要絆腳石，強如美國亦要設法自救，其他經濟規模較小的經濟體，如何應付這一波衝擊，令人憂慮。

除此之外，「歐豬」債務危機惡化，葡萄牙有可能成為第三個向歐盟求援的國家，令暫時看似穩定的歐美金融市場，隨時翻起滔天巨浪。歐洲央行行長特里謝及其他委員已一再暗示，歐洲最快可在四月加息，雖然有分析家指這可理解為歐洲貨幣政策回復常態，不過更真實的情況，可能是通脹壓力升溫已到達臨界點，歐洲央行再無空間將利率壓至超低水平。

美國方面即使看似平穩，例如股市向好、企業利潤回升、失業率下降、財政部以至聯儲局的救災資金均錄得不俗回報，但樓市未穩，強制收樓數字高企，對美國經濟始終是心腹大患。

美國作為全球最大負債國，現時的生存之道是以債養債，「債券大王」格羅斯一語道破，形容美國財政狀況「比希臘更希臘」，確實將美國的弱點昭示於天下。即使美國聯儲局希望盡快將貨幣政策正常化，終止量化寬鬆措施，亦不是想做就可以做到。

比石油危機、債務危機更令人憂慮的是，日本三一一大地震所引發的海嘯及其後的嚴重核洩漏事故，有可能成為影響更廣泛的大災難。日核危機對全球股市的心理和即時衝擊，投資者在首季已深刻領教過。若日本核輻射洩漏危機持續蔓延，禍及全球其他地方，今年的投資市場前景更難寄予厚望。