投資SUN角度:信義玻璃增長動力強

中央近年積極提倡節能環保,於未來十年計劃投資5萬億元人民幣於新能源項目。同時,日本核危機令各國重新審視核電的安全問題,相信是次核電事故將令各國轉趨採用太陽能這一類安全性較高的環保能源。信義玻璃(00868)近年致力發展太陽能玻璃業務,加上光伏建築愈趨普及,令市場對太陽能玻璃需求續增,集團業務前景值得憧憬。

信義玻璃近年除致力發展太陽能玻璃業務外,主要業務亦包括汽車玻璃、節能建築玻璃、優質浮法玻璃,以至其他供商業用途的玻璃產品。集團自○四年起一直為中國汽車玻璃產品最大出口商,並向全球100多個國家及地區客戶銷售旗下玻璃產品。

集團上月底公布一○年全年純利錄得15.72億元,按年上升1.02倍;全年總銷售額亦增長逾一倍,達63.64億元。期內,佔集團總營業額比重最多的汽車玻璃業務,受惠於環球汽車替換玻璃市場保持穩定增長,以及集團積極開拓海外市場的帶動下,全年營業額增長22.2%,至約23.78億元。

國策扶持節能產品

另外,由於信義旗下低輻射鍍膜玻璃(LOW-E)產品大受歡迎,建築玻璃及浮法玻璃的銷售亦顯著增長28.3%及83.2%。LOW-E玻璃可降低玻璃表面的輻射率,以達致室內節能效果。隨着中央近年積極鼓勵企業使用節能玻璃替代傳統玻璃,相信其建築及浮法玻璃業務可望維持穩定增長。

信義去年業績理想,當中以太陽能玻璃的貢獻最大,相關收入大增逾四倍,達10.77億元。由於超白光伏玻璃的需求大幅上漲,再加上集團採用成本較低的天然生產光伏玻璃,帶動整體毛利率增長3.2個百分點至40.1%。

隨着市場對太陽能系統的需求持續上升,信義將於年內加快擴充產能,旗下位於中國安徽省蕪湖市工業園的第二條太陽能玻璃生產線已於近日試產,同時,信義現正於蕪湖市及天津加建三條新的光伏玻璃生產線,並計劃於今年內將總溶量提升至73萬噸。光伏玻璃市場供不應求,預期太陽能玻璃於未來數年仍將繼續成為盈利增長亮點。

分拆業務成催化劑

太陽能玻璃業務發展迅速,加上受惠於內地加快推行再生能源政策,集團在考慮過行業前景及經營情況等因素下,已向港交所(00388)遞交申請將該項業務分拆於主板上市,據悉集資規模約5億美元,相信分拆有助進一步反映公司價值,而籌集所得資金亦能夠加大太陽能玻璃業務的發展力度。

據了解,信義去年已正式進入超薄電子玻璃行業,並有信心業務將會成為其未來增長之一。現時此行業的供應呈壟斷化,故集團已用三年時間作探索及研究,計劃明年正式投產。由於電子玻璃的毛利率較高,目前行業水平已超過50%,對集團盈利有幫助。

雖然近日市況反覆,但信義股價表現堅挺,在太陽能玻璃業務分拆落實前給予市場相當大的想像空間,對股價產生催化作用,不妨於8元水平吸納。

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史提芬