予筆驚人：G20 無助解決分歧

於首爾舉行為期兩天的G20會議正式落幕，事前外界對今次會議能解決現時各國匯率及貿易政策分歧的期望不大，而事實亦一如市場所料。G20所達成的協議，只是歐美財長們常掛在口邊的大道理，包括讓市場力量決定匯率，及努力收窄已發展國家及發展中國家的貿易不平衡情況，但說易行難，而且所謂的貿易不平衡，在各國眼中定義都不同，未有共識的標準，所以今次會議所產生的作用，對市場的影響實在微乎其微。

G20未就匯率問題達成共識，意味各國就匯率問題之爭會繼續無日無之。不過，筆者認為只要事態沒有發展成貿易戰，這種競爭是可以接受的，因為市場的力量最後還是會戰勝人為的操控。美國亦一如以往般拿出雙重標準，總統奧巴馬一方面在會上敦促G20成員國反對貿易保護主義，達致全球經濟共同增長；另一方面則繼續要求發展中國家的匯率升值。

面對全球貨幣供應增加，發展中國家對外資流入都作出了不同程度的應對措施。繼上月巴西和泰國提高了外資持有該國國債的稅率後，台灣亦限制外資持有債券，中國則上調銀行存款準備金率以緩減外資流入的速度。隨着美國逐步推行QE2，這一類保護政策將會繼續發生，外匯市場緊張的局面，仍會維持一段長時間。