Fundman睇市：恒盛大股東買貨有啟示

尋日，史提芬仲估恒隆地產（00101）百億集資，唔會掀起新一輪地產股伸手潮，話口未完，畀信置（00083）打咗一巴掌，收市後宣布以每股16.6元至17.1元，配2.42億股，集資最多41.3億元，較昨日收市價18.28元，折讓最多9.2%。講番○七年嗰次批股價19.576元，今日都未返家鄉，又批第二輪，上次接貨仲坐緊艇的，肯定唔好受。尤其○七年批股價起碼等於接近1.89倍市帳率，但今次只係1.26倍都批（以中間價計），廣播道豪宅開售在即，信置又唔似咁等錢使，係咪意味大股東都唔信QE2會刺激樓市升完再升？但毫無疑問，恒隆同信置先後批股，短期地產股難免會靜番一陣。

九月開始恒指累積升咗21.6%，同期中移（00941）股價升得4.4%，遠遠落後大市，面對兩間新3G經營者兩面夾擊，管理層似乎也多了兩分肉緊。董事長王建宙出來提示一下公司未來的增長亮點，指數據業務增長強勁，已佔整體業務三成，未來也會是增長動力來源，主要係多得智能手機例如iPhone及數據流動設備的普及。王董也預期，隨着數據應用增長，減價吸客的日子將不復再，未來每月每戶平均收入（ARPU）會趨向穩定咁話。

睇番過去兩年中移估值幾乎無升過，預期市盈率得十二倍，比五年歷史平均的15.3倍足足折讓兩成一，其實以每年現金流達2,500億元人民幣，手頭現金2,650億元人民幣，幾乎是市值兩成，而本身3.5厘息已經唔算低息，兼且仲有息誘股東一招未出，點睇股價向上機會都大過向下。

落後內房股見鑊氣

市場圍繞QE2勢必進一步激起亞洲資產泡沫的故事來炒作，內地落實房產稅，完全無阻資金湧入磚頭市場，內房股被視為炒落後，初見鑊氣。乘着兄弟公司中國最大造船民企熔盛重工（01101）的招股餘威，恒盛地產（00845）近期表現相當悅目，昨日一升就一成二，升0.35元，報3.26元，睇番十月初還在2.15元，短短一個月升逾五成。

恒盛本身主攻上海、北京及天津等一線城市，其餘項目遍布合肥、瀋陽、哈爾濱、無錫、蘇州及南通等城市，土儲量1,900萬平方米。去年十月上市嘅恒盛，查實仲潛緊水，未上番去年十月時招股價4.4元，但公司自視頗高，剛發3億美元優先票據，寧願畀賓架賺息都唔想印公仔紙攤薄，而大股東張志熔十月中以來更連番入市增持，持股量去到65.14%，睇好心態表露無遺。

力爭全年銷售達標

不過，股價落後必有原因：一，市場屢傳公司資金問題，大股東抵押股票等；其次，今年首三季銷售緩慢。對於前者，隨着大股東澄清及公司剛取得新融資，謠言不攻自破。集團剛公布今年首十個月的合約樓盤銷售為77.71億元（人民幣．下同），與全年目標120億元有所距離，早前管理層表示，第四季將推出合共十個項目，銷售面積100萬平方米，可套現90億元，如果真係成功食出尾胡，全年銷售將可達預期水平。

按恒盛中期報告，每股資產淨值為4.08元，約相等於4.8港元，狂升近一個月後，股價仲有三成二折讓，由大股東手影，加埋基金掃貨的兇狠情況，看來已向恒盛全年銷售，投下信心一票。