Fundman睇市：暢豐車橋 貨乾宜短炒

美國聯儲局一如預期，以大比數通過繼續維持超低息，並同時推出二輪量化寬鬆措施（QE2），額外購買6,000億美元資產，未來每個月為市場增加750億美元的流動性。會後聲明話，近月美國經濟數據顯示，經濟同就業復甦依然緩慢，家庭財富萎縮，遏抑了消費開支。從聲明可見，伯南克對通縮的憂慮多於通脹，同時畀晒「貼士」，未來息口及回購美元資產步伐之關鍵，最重要仲係盯緊失業數字。估計本周公布的十月份美國失業率會維持於9.6%的高位，如果非農業職位唔能夠每月增加20萬至30萬份，聯儲局繼續泵錢的機會極大。陰謀論者認為，日前中期選舉美國民主黨大敗，奧巴馬明年進入任期第三年，要為競選連任鋪路，對財政政策的無形之手，自然多幾分肉緊，睇怕今次美國係寧見泡沫，都要氹掂選民，這也意味着未來要維持鈔票的購買力，變得愈來愈難。

港股在QE2塵埃落定下，尋日再升390點，收報24,535點，新地（00016）前日急升9元之後，地產股尋日通通跟升，長實（00001）升3.8元，報129.9元；太古A（00019）升5.1元，報125.6元；信置（00083）升1.04元，報18.1元。

QE2激化資產泡沫

三個月港元同業拆息級級落，尋日報0.246厘，係接近半年低位，金管局總裁陳德霖話，QE2可能引發過度信貸風險，將加強銀行風險管理，措施幾時出台？佢話要審時度勢，但假如香港息口長期遠低於通脹，銀行體系停泊的數萬億銀行存款難免要流出找尋合理回報，一日被五十年不變的聯繫匯率綁住，面對投資泡沫，財金官員可以做嘅，又有幾多？

大摩為早前保薦上市的暢豐車橋（01039）撰寫報告，先不談其中立性會唔會受影響，純以股價論，昨日卻是創了收市新高，升0.5元，報5.28元，在雞犬皆升下，似乎上市未夠半年，未係時候再伸手的半新股，有一定的短炒價值。

暢豐主要以OEM形成，為重型卡車及中型卡車製造商生產車橋及零部件，也提供售後服務。車橋有幾部分，包括鑄鋼及沖焊橋殼、制動鼓、半軸、差減速器總成、轉向節及前軸，所以暢豐都算係大半隻汽車股，其銷售表現與重型及中型卡車的需求有直接關係，但市場一向對直接生產汽車的車企較為偏愛，形成暢豐的估值相對落後。

估值續有上升餘地

暢豐中期賺1.48億元（人民幣．下同），升1.5倍，公司預測全年盈利不少於2.85億元，相當於每股盈利36分，一○年市盈率12.5倍；上市集資所得，七成五用作擴產，包括在四川省南充市建造第四個年產力達27萬件零部件的生產中心，以及投資鑄鋼產品中心，目的是提高零件自給度，穩定供應。

過去兩年暢豐增長率達1.16倍及77.7%，即使未來兩年回到75%及35%左右，目前估值相信仲有上升餘地，大摩認為值6元。睇番史提芬早前推介，生產子午輪胎鋼簾線的興達（01899）已升了不少，貨乾的暢豐，應有留意價值。