01/09/2010

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傑出財情:澳優業績難言理想

筆者過往曾推介澳優乳業(01717),理由是自三聚氰胺事件後,內地消費者對嬰幼兒奶粉的品質更為重視,故澳優料可受惠,但其中期業績卻令筆者失望。

澳優上半年營業額和純利同比都跌超過8%,但銷售及營銷費用同比卻增加69%,行政費用更增加了142%。換句話說,多賣了廣告,多聘用了員工,但生意卻做少了,可幸是銷售成本顯著減少了(可能是原材料成本下降),毛利率反而由42.5%上升至52.3%。

不過,上半年經營業務、投資活動及融資活動都產生負現金流,分別為淨流出1.24億元(人民幣.下同)、2.39億元和4.36億元,令現金及現金等值項目減少了約8億元,至6.65億元。

此外,集團存貨和應收帳都較去年同期大幅增加,特別是應收帳,由去年的1,804萬元增至1.04億元。如果公司下半年銷售情況並沒有改善,全年盈利可能只有約1.7億元,預測市盈率接近二十倍,未算太吸引。

輝立証券董事 黃瑋傑