在四大國有銀行的農行亦上市之後，大型國企能來的都來了，剩下的以中小型企業為主，當中良莠不齊，滄海遺珠者雖不少，但當中難免夾雜的「籮底橙」不可不防。今年在港成功上市的企業（除農行外）集資額全不逾三十億元，但至今已有七隻新股擱置上市，理由均是市場波動，但恒指不過在萬九至二萬二點之間上落，說波動只是藉口，新股知名度不高、業務冷門或定價過高，才是認購反應冷落的真正原因。

內地的新股熱也大為冷卻，代之而起的是「破發潮」，內地股民不會再對新股盲目追捧。某程度而言，「帶眼識股」屬好事；然而，後遺症是內地企業集資困難，產能過剩行業不准IPO，房地產企業要說「不」，銀行融資一向厚國企、薄民企。有一大批內地企業已在排隊等待來港上市融資救急，若放寬門檻，港交所和投資銀行無疑豬籠入水，但認購不足額的情況會更常發生。

記得去年底有多隻內房新股爭相來港上市，割價一嘗成事亦在所不惜，未幾中央即出重招調控樓市，認購者損失慘重。此次中央如再「開閘」，對香港證券市場利弊兼具。內地企業從來都有「風險溢價」，尤以民企為甚。

當然，優質企業不愁資金追捧，有十多家「A+H」企業是H貴過A，多是金融股和業內龍頭股，單是人民幣升值因素已令海外投資者趨之若鶩。然而，除了該十幾隻「明星股」之外，其餘H股都是望塵莫及，與A股估值差數倍的比比皆是，H股是「喜大惡小」，集資功能往往與市值成正比。內地中小企雖不乏潛質優厚者，但「雞肋」亦不少。

據內地傳媒報道，滬深交易所已達成「分流」協議，非金融類新上市企業發行股數超過八千萬股的將歸上交所，低於五千萬股的則到深圳上市，介乎兩者之間的可自行選擇。這種分工方式可達至某種「平衡」，因深交所自推出創業板後，在融資規模上已超越上海。

至於香港如何「分工」？港交所的口號是「服務來自世界各地的投資者」，來港上市的內地企業則以「接觸全球投資者」為榮，香港官員一直強調與上海是「良性競爭」，但上海的崛起已令兩地的吸引力此消彼長，恐怕來港上市的內地企業質素一年不如一年，本港股民隔山買牛，投資受損的機會勢增加！