中證監副主席姚剛上周末表示，中資機構在港發行人民幣基金投資A股，已研究及推進得比較深入，應該會有好結果，等於為「小QFII」開綠燈。據悉目前在港的中資證券商及基金公司已磨拳擦掌，爭取成為首批試點，相信審批速度會加快。

對本港散戶來說，多一個投資渠道沒甚麼不好，但必須明白兩個市場的玩法完全不同，不能照香港的一套投資A股基金，因為此QFII不同彼QFII。現有傳統的QFII是外資機構天下，投資有自己的主張，一切以賺錢為目的。相反，小QFII則是中資證券商或基金一手包辦，少不免會繼承內地市場的一些傳統。雖然內地股票基金向來有所謂向股市「輸血」，甚至被認為是股市穩定器，但投資策略則經常被指只懂「追漲殺跌」。

不少內地股民抱怨，股市狂升是由基金「買出來」，爆跌則是由基金「沽出來」。這也難怪，因為內地股市是「政策市」，走勢是由中央的政策帶動，亦深受政策變化影響，升跌很大程度看中央的意旨，例子多不勝數。就以即將上市的農業銀行為例，接近一千八百億港元的集資規模，在目前的市況下招股的確有些強人所難，可是延遲上市又不可能，因為增資壓力殺埋身，而且還有很多銀行排隊等着增資，惟有頂硬上，結果令A股跌跌不休。

在農行H股招股前夕，滬綜指跌至十四個月新低，成交萎縮更是嚇人一跳，毫無疑問是政策市的惡果。由於內地股民以至基金經理，均很難以傳統的基本及技術分析來預測政策市，除了大逃亡之外別無他法。那麼，當農行正式掛牌後，各種利淡因素理應盡出，屆時配合小QFII登場，是否正如內地市場人士所說，正好趕在見底時入市，迎接下半年的反彈呢？答案恐怕是未必！

不妨看看內地一家知名券商的報告，分析員認為經濟增長幅度下降、流動性進一步收緊均成定局，結論是股市在下半年窄幅震盪很沉悶。由於政策市的變化難以用常理推測，已令不少內地股民輸到渣都無得剩，再加上宏觀經濟偏向悲觀，本港股民如想炒一轉小QFII，便真的要很小心。