俗語話女為悅己者容，可是中產的冒起及可支配收入上升，男裝市場在內地增長同樣驚人，弗若斯特沙利文資料顯示，內地男裝零售銷售總額，從二○○一年的122億美元，到○八年躍升至377億美元，複合年增長率約為17.5%。統計同時顯示，內地男裝人均消費，只及美國及歐洲25%及20%，未來增長潛力不容忽視。

去年九月上市的中國利郎（01234），於一九九五年成立，主力發展男士西裝、夾克、襯衫、褲裝、毛衣及配飾，分為商務、休閒、時尚及運動系列服飾，主要針對介乎二十八至四十五歲男士客戶，上市拓展品牌知名度外，主要目標是進一步打進年輕大學生及年輕人市場，推出副品牌L2，今年七月開始開店。

中國男士服裝品牌另一特點，是品牌的分散度十分高，百大品牌零售銷售額佔44.6%市場份額，其中主流十大品牌更少於三成，在男士西裝市場，利郎市佔率高於「七匹狼」、「柒牌」及「杉杉」等名牌，可是市佔率僅得3.4%，故去年上市集資，三成五資金就用作鞏固及拓展分銷網絡，擴大零售業務覆蓋範圍，以及增加在主要城市開設旗艦店，在男士西裝市場搶佔更大份額。

截至去年年底，利郎共有2,561間零售店，○九年全年營業額升37%至15.6億元人民幣，毛利改善，純利增長96%至3.3億元人民幣，公司計劃未來三年，每年增加300至400間分店。

大孖沙睇法樂觀

根據美銀美林撰寫報告，在早前一○年冬季訂貨會上，利郎錄得25%定單增長，主要拜產品單位賣價，有單位數增幅所致。美林更指出過往記錄，冬季訂貨會佔利郎全年定單量的七成，故有信心符合該行全年29%銷售額增長預期。利郎上市短短九個月，股價從招股價3.9元升至最高10.1元，即使遇上近日市況疲弱，現價9元比招股價依然高很多。對利郎前景的睇法，大孖沙是極度樂觀，從彭博資訊七家撰寫研究報告大行，六家建議買入，一家建議持有，並無一家唱淡。

綜合大行預測，估計一○年及一一年純利4.09億元及5.46億元人民幣，相當於35%及34.4%增長，預期市盈率二十三倍，PEG比例0.65倍，遠低於市場共識一倍的「抵買」水平，反映高估值有更高的增長預期支持。

早前利郎股價已升穿10.1元，調整至上月中低位7.46元的五成跌幅阻力8.78元，技術上可確認中短期的調整完成，剛公布的冬季訂貨會消息，有助市場對業績增長潛力作出重估，股價相信有正面回應。